20210628-新时代证券-先进制造投资周报_5月机器人_机床产量高增_自动化景气持续_14页_904kb

报告摘要

5月机器人、机床产量高增，自动化景气持续

核心内容

2021年5月，中国工业机器人和金属切削机床产量分别同比增长50.1%和31.8%，显示出自动化行业持续景气。同时，制造业固定资产投资额1-5月累计同比增长20.4%，电子制造业同比增长27.6%，电气机械制造业同比增长24.4%。这表明制造业资本开支持续增长，推动自动化设备需求上升。

主要观点

自动化是制造业升级趋势：通用自动化设备（如机器人、机床）持续高增，受益于上游核心部件（如工控、减速器、机器视觉）和下游行业（如新能源车、3C电子、光伏）的强劲需求。
受益标的：埃斯顿、汇川技术、中控技术、奥普特、雷赛智能、拓斯达、科瑞技术、博众精工、伊之密、海目星、先导智能、克来机电、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、上机数控等。
新能源车市场：5月新能源车产销延续高增，受益于全球电动化趋势及传统车企和造车新势力的积极布局。
光伏设备市场：随着“十四五”规划推进，中国年均新增光伏装机预计达70-90GW，全球达222-287GW，设备技术快速迭代，国产替代加速。
检测行业：受益于下游行业产值增加和检测占比提高，成为中长期增长赛道，华测检测、广电计量等公司表现突出。

关键信息

重点公司

埃斯顿：国内机器人龙头，最像发那科，整合CLOOS，新一轮定增即将落地，预计2021-2023年营收分别为35/45/58亿元，归母净利润分别为2.6/3.8/5.3亿元，EPS分别为0.31/0.46/0.63元，对应市盈率107、72、53倍，维持“推荐”评级。
其他公司：汇川技术、中控技术、奥普特、雷赛智能、拓斯达、科瑞技术、博众精工、伊之密、海目星、先导智能、克来机电、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、上机数控、广电计量、华测检测等。

新股上市

工大高科：6月28日科创板上市，市值10亿元，2021年6月25日股价为68.33元，2020年净利润为4854.87万元，毛利率38.02%，净利率23.02%。

行业动态

现代汽车收购波士顿动力：现代汽车集团完成对波士顿动力的收购，交易估值11亿美元，现代持有80%股份，推动机器人技术发展。
锂电设备扩产：国内正极材料企业启动12大项目，总投资金额超290亿元，磷酸铁锂及三元正极材料扩产活跃。
浙江光伏规划：2025年底光伏装机超过5000万千瓦，新增装机1200万千瓦以上，分布式和集中式光伏均有所增长。

风险提示

下游需求复苏的持续性存在不确定性。
行业竞争加剧可能影响利润率。
新冠疫情扩散可能对制造业复苏造成冲击。

行业及公司动态

自动化：现代汽车集团收购波士顿动力，推动机器人技术应用。
锂电设备：正极材料扩产项目密集落地，行业处于快速扩张阶段。
光伏设备：浙江“十四五”规划明确光伏新增装机目标，带动设备需求。
检测行业：广电计量收购江西福康，拓展医疗检测市场。

盈利预测及估值

埃斯顿：预计2021-2023年EPS分别为0.31/0.46/0.63元，对应市盈率107、72、53倍。
汇川技术：2021年EPS预计为1.49元，对应市盈率44.5倍。
中控技术：2021年EPS预计为1.39元，对应市盈率65.6倍。
奥普特：2021年EPS预计为5.73元，对应市盈率75.3倍。
天准科技：2021年EPS预计为1.22元，对应市盈率28.3倍。
绿地谐波：2021年EPS预计为1.61元，对应市盈率85.5倍。
雷赛智能：2021年EPS预计为1.26元，对应市盈率22.8倍。
拓斯达：2021年EPS预计为2.10元，对应市盈率16.2倍。
科瑞技术：2021年EPS预计为0.90元，对应市盈率26.7倍。
博实股份：2021年EPS预计为0.68元，对应市盈率18.6倍。
伊之密：2021年EPS预计为1.19元，对应市盈率17.6倍。
先导智能：2021年EPS预计为1.39元，对应市盈率41.3倍。
杭可科技：2021年EPS预计为2.16元，对应市盈率38.5倍。
赢合科技：2021年EPS预计为0.86元，对应市盈率24.2倍。
海目星：2021年EPS预计为1.39元，对应市盈率22.2倍。
奥特维：2021年EPS预计为3.80元，对应市盈率34.9倍。
克来机电：2021年EPS预计为0.99元，对应市盈率34.5倍。
广电计量：2021年EPS预计为0.79元，对应市盈率56.4倍。
华测检测：2021年EPS预计为0.55元，对应市盈率62.4倍。

图表目录

图1：机械板块估值处于A股各板块中下分位
图2：专用设备和运输设备估值偏低
图3：通用自动化产业数据跟踪
图4：2020H2交流电机和减速机产量持续高增
图5：2020/08以来数控装置产量持续高增
图6：2021/5中国工业机器人产量同比50.1%
图7：2021年1-5月中国工业机器人产量同比73.2%
图8：2021Q1日本对中出口机器人增速65.79%
图9：日本订单VS中国销量，2014年后趋势一致
图10：2021年5月金属切削机床产量增速31.8%
图11：2021年4月金属成形机床产量增速5.6%
图12：2021年5月制造业PMI指数51.0
图13：2021Q1制造业产能利用率略有下降
图14：2021年1-5月制造业固定资产投资额累计同比增长
图15：2021年5月中国汽车产销同比微减
图16：2021年5月中国新能源车产销同比高增
图17：2021年4月中国智能手机销量减速33.9%
图18：2021年5月中国智能手机产量增速9.6%

盈利预测及估值表

子行业	代码	公司	市值(亿元)	股价	19EPS	20EPS(E)	21EPS(E)	19PE	20PE	21PE	PB	ROE(2019)
自动化	002747.SZ	埃斯顿	321	38.14	0.15	0.31	0.46	254.3	123.0	82.9	18.06	7.7%
自动化	300124.SZ	汇川技术	1704	66.07	1.22	1.15	1.49	54.2	57.6	44.5	15.89	21.8%
自动化	688777.SH	中控技术	451	91.35	0.95	1.10	1.39	96.2	83.1	65.6	11.55	14.6%
自动化	688686.SH	奥普特	356	431.14	3.95	4.33	5.73	109.2	99.6	75.3	15.65	17.1%
自动化	300024.SZ	天准科技	67	34.51	0.56	0.87	1.22	62.0	39.8	28.3	4.60	6.7%
自动化	688017.SH	绿地谐波	166	137.9	0.82	1.07	1.61	168.6	128.7	85.5	9.70	7.1%
自动化	002979.SZ	雷赛智能	86	28.66	0.90	0.93	1.26	31.8	30.9	22.8	8.25	20.8%
自动化	300083.SZ	机器人	165	10.55	-0.25	-	-	-42.2	-	-	3.47	-7.0%
自动化	300607.SZ	拓斯达	90	33.93	1.95	1.55	2.10	17.4	21.9	16.2	4.02	27.2%
自动化	002957.SZ	科瑞技术	99	24.05	0.72	0.80	0.90	33.4	30.1	26.7	4.00	12.0%
自动化	002698.SZ	博实股份	129	12.63	0.40	0.55	0.68	31.9	23.0	18.6	5.14	16.7%
自动化	300415.SZ	伊之密	92	21.08	0.74	0.98	1.19	28.5	21.5	17.6	5.78	22.1%
自动化	300083.SZ	创世纪	178	11.66	-0.49	0.40	0.58	-23.8	28.9	20.1	6.70	-28.7%
自动化	603666.SH	亿嘉和	135	91.1	2.43	3.23	4.30	37.5	28.2	21.2	6.06	24.7%
自动化	688169.SH	石头科技	853	1279	21.43	27.23	35.13	59.7	47.0	36.4	11.44	31.9%
锂电设备	300450.SZ	先导智能	831	57.25	0.87	0.99	1.39	65.7	58.1	41.3	9.18	15.5%
锂电设备	688006.SH	杭可科技	334	82.99	0.93	1.35	2.16	89.2	61.3	38.5	12.96	15.5%
锂电设备	300457.SZ	赢合科技	135	20.83	0.32	0.63	0.86	65.1	33.1	24.2	3.02	4.5%
锂电设备	688559.SH	海目星	62	31.02	0.48	1.04	1.39	64.6	29.8	22.2	4.02	7.6%
锂电设备	688516.SH	奥特维	131	132.41	1.76	2.72	3.80	75.2	48.6	34.9	5.02	20.2%
锂电设备	603960.SH	克来机电	89	34.04	0.51	0.68	0.99	66.7	49.9	34.5	6.02	16.5%
光伏设备	300316.SZ	晶盛机电	607	47.21	0.67	1.07	1.42	70.5	44.2	33.2	7.02	17.5%
光伏设备	300724.SZ	捷佳伟创	397	114.29	1.63	2.57	3.52	70.1	44.4	32.5	8.02	18.7%
光伏设备	300751.SZ	迈为股份	398	386.12	7.58	5.53	7.71	50.9	69.8	50.1	9.02	25.4%
光伏设备	603185.SH	上机数控	457	166.01	2.31	6.43	10.44	71.7	25.8	15.9	10.02	24.3%
检测	002967.SZ	广电计量	257	44.67	0.44	0.58	0.79	101.5	77.1	56.4	11.02	14.5%
检测	300012.SZ	华测检测	577	34.55	0.35	0.44	0.55	99.5	77.8	62.4	12.02	16.8%

估值与行业趋势

机械板块：2019-2021年A股各板块市盈率主要落在20-60倍区间，机械板块平均估值30倍处于中下分位。
通用机械、专用设备：估值下降较大，反映行业高景气和高增速。
新能源车与光伏设备：受益于政策支持和市场需求，成为重点增长领域。
检测行业：持续超10%增长，成为中长期优质赛道。

风险提示

下游需求复苏持续性：通用自动化复苏已超5个季度，有持续性风险。
行业竞争加剧：进口替代不及预期，外资巨头可能采取价格战。
新冠疫情扩散：疫情反复可能影响制造业复苏。

投资评级说明

推荐：未来6-12个月，预计行业指数强于市场基准指数。
中性：未来6-12个月，预计行业指数与市场基准指数持平。
回避：未来6-12个月，预计行业指数弱于市场基准指数。

分析师声明

孟鹏飞：新时代先进制造组负责人，机械行业首席分析师，7年高端装备产业经验，6年证券从业经验。
韦俊龙：机械行业资深分析师，上海交通大学硕士，4年证券从业经验。

估值方法的局限性说明

分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
估值方法及模型有其局限性，结果不保证证券在该价格交易。

免责声明

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