20260420-东吴证券-环保行业跟踪周报_美埃_半导体_锂电CAPEX强劲_关注垃圾焚烧板块算电协同_永兴_旺能_26页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周报聚焦于环保行业多个子领域的发展动态，包括垃圾发电、环卫无人化、生物油、锂电回收、水务及政策支持等。整体观点强调了环保行业的成长性与价值潜力，同时关注政策支持对行业发展的推动作用。

主要观点与关键信息

1. 行业观点

• 垃圾发电板块：

  • 垃圾发电具备清洁高效、稳定性及分布近城市中心的优势，未来可通过算电协同提升盈利空间。
  • 2025年垃圾焚烧板块ROE整体提升，其中旺能、中科、军信、光大等公司ROE同比提升。
  • 环卫无人化和新能源环卫车销量显著增长，新能源渗透率提升至28.42%。
  • 环卫无人设备成本预计未来3-5年下降至13-14万元，主要由规模量产、国产替代及配置差异驱动。
  • 垃圾发电板块的稳态分红潜力提升至141%，具备较强的投资吸引力。

• 政策支持：

  • 中央财政支持城市更新，入围城市每城最高可获12亿元定额补助，重点支持城市供水、供热、污水垃圾收集处理等。
  • “十五五”规划将推动环保行业实现生态环境根本好转，非电首次纳入考核。
  • 政策持续加码，带动环保、建筑、市政等上下游产业链复苏。

• 生物油与锂电回收：

  • 生物航煤价格上行，国内均价上涨100美元/吨，盈利空间提升。
  • 锂电回收项目盈利改善，金属锂、钴、镍价格稳定，单吨废料毛利提升。
  • 三元电池粉的回收率提升可显著增加单位废料毛利。

• 水务与固废：

  • 水务板块现金流改善，分红能力提升，可参照垃圾发电的估值逻辑。
  • 固废板块因政策支持和成本下降，分红能力有望提升至141%。

投资建议

重点推荐公司：

• 龙净环保
• 高能环境
• 赛恩斯
• 瀚蓝环境
• 绿色动力H/A
• 海螺创业
• 永兴股份
• 光大环境
• 军信股份
• 粤海投资
• 伟明环保
• 三峰环境
• 兴蓉环境
• 洪城环境
• 中国水务

建议关注公司：

• 大禹节水
• 联泰环保
• 旺能环境
• 北控水务集团
• 碧水源
• 浙富控股
• 中山公用

行业表现

• 板块表现：环保及公用事业板块本周上涨1.06%，弱于大盘。
• 股票表现：
  • 涨幅前十：盈峰环境（+36.72%）、嘉戎技术（+24.48%）、太和水（+24.3%）等。
  • 跌幅前十：法尔胜（-12.67%）、伟明环保（-9.34%）、新动力（-9.09%）等。

行业新闻

1. 第七次上海合作组织成员国环境部长会召开

• 会议通过《改善大气环境质量的倡议》，推动区域生态环境保护合作。
• 中方提出将举办绿色和可持续发展论坛，强化国际合作。

2. 生态环境部召开“十五五”生态环境领域规划咨询座谈会

• 强调“十四五”生态环境质量持续改善，但结构性压力尚未根本缓解。
• “十五五”时期为实现生态环境根本好转的关键阶段，需推进降碳、减污、扩绿、增长。

3. 中共中央办公厅国务院办公厅关于推动行业协会商会深化改革的意见

• 推动行业协会商会规范发展，强化党建引领，优化体制机制。

4. 国务院办公厅关于深化投资审批制度改革的意见

• 优化投资审批权限配置，提升审批效能，强化全过程监管。

5. 第四期水务百年会客厅

• 探讨水务科技创新与生态协同，推动成果转化与产学研合作。

公司公告

• 盈峰环境：股票异常波动，无重大事项披露，2025年年报即将公布。
• 洪城环境：通过2025年度利润分配方案，拟每10股派4.67元。
• 旺能环境：2025年不派现，资金用于项目建设与转型。
• 玉禾田：为子公司提供担保，担保余额占净资产48.95%。
• 三峰环境：为子公司提供运营维护保函担保展期。
• 侨银股份：实控人解除部分股份质押，剩余质押占总股本12.35%。
• 高能环境：实控人解除部分股份质押，股权结构稳定。

大事提醒

• 4月24日：瀚蓝环境披露年报
• 4月25日：绿色动力、先河环保、复洁科技披露年报或季报

往期研究

• 公司深度研究：涵盖环卫无人化、垃圾焚烧、生物油、锂电回收、水务、燃气等多个领域。
• 行业专题研究：包括垃圾焚烧的红利价值、环卫无人化趋势、生物油专题、氢能、ESG等。

风险提示

• 政策推广不及预期：政策执行效果可能不如预期。
• 财政支出低于预期：财政支持可能受宏观经济影响。
• 行业竞争加剧：随着市场参与者增多，竞争压力上升。

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