> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年05月25日环保行业周报总结 ## 核心内容 2026年5月25日，华源证券发布环保行业周报，重点分析了垃圾焚烧发电在“多用户绿电直连”政策下的发展机遇。报告指出，国家出台的新政策拓宽了绿电直连的适用范围和应用场景，为垃圾焚烧企业直供工业、算力负荷提供了政策支持，进一步推动了“垃圾焚烧+算力中心”的协同模式发展。 ## 主要观点 1. **政策支持**： - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），推动绿电直连从单一用户扩展至多用户模式，提升新能源就地消纳能力。 - 政策支持工业园区、零碳园区、增量配电网等用户就近接入新能源，优先支持算力、绿氢氨醇等产业。 2. **垃圾焚烧的优势**： - **成本优势**：垃圾焚烧厂多位于工业园区，可直接为周边用户提供绿电，线损低、成本低，绿电溢价更容易实现。 - **稳定性优势**：相比风光发电，垃圾焚烧发电不受天气和昼夜影响，供电稳定可靠，适配高耗能场景。 - **能效优势**：焚烧产生的蒸汽可用于发电，也可替代传统电力制冷系统，采用“溴化锂制冷技术”降低IDC的PUE值，满足节能降碳要求。 3. **算电协同模式**： - 垃圾焚烧企业正加速布局算电协同项目，形成“垃圾处置-绿电供给-余热利用-算力服务”一体化模式。 - 上海浦东黎明智算中心是首个大型“垃圾焚烧+IDC算电协同”项目，采用70%绿电+蒸汽余热制冷，实现超低PUE零碳运行。 4. **行业布局情况**： - 旺能环境、永兴股份、伟明环保、军信股份、瀚蓝环境等公司已布局算电协同业务，形成“绿电直供+余热供冷/供热+低PUE+就地消纳”的协同模式。 ## 关键信息 - **政策背景**：多用户绿电直连政策旨在促进新能源就近就地消纳，助力“双碳”目标。 - **适用范围**：政策适用于工业园区、零碳园区、增量配电网等，支持尚未并网或因消纳受限的新能源项目。 - **投资建议**：建议关注垃圾焚烧企业中布局算电协同的标的，包括旺能环境、永兴股份、伟明环保、军信股份、瀚蓝环境等。 - **风险提示**： - 多用户绿电直连政策实施效果不及预期； - 算力需求受全球AI资本开支波动影响； - 垃圾焚烧产能利用率下滑风险。 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**： - 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间； - 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间； - 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%； - 无：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。 - **行业投资评级**： - 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数； - 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平； - 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。 - **基准指数**： - A股市场：沪深300指数； - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。 ## 证券分析师声明 本报告由华源证券分析师查浩、戴映炘、蔡思撰写，内容基于合法合规信息，独立、客观，反映个人看法，不与分析师报酬直接相关。 ## 一般声明 - 本报告为华源证券内部资料，仅供客户使用。 - 报告所载资料、意见及推测仅作参考，不构成投资建议。 - 报告可能因信息更新而发生变化，投资者需自行关注最新动态。 ## 信息披露声明 华源证券可能持有报告中提及的公司股票，或为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应结合自身情况，综合参考其他信息，不应仅依赖本报告做出投资决策。 --- **字数统计：约998字**