20260525-华源证券-环保行业周报_垃圾焚烧_绿电直连政策扩容落地_垃圾焚烧算电协同有望迎来发展新机遇_7页_336kb

2026年05月25日环保行业周报总结

核心内容

2026年5月25日，华源证券发布环保行业周报，重点分析了垃圾焚烧发电在“多用户绿电直连”政策下的发展机遇。报告指出，国家出台的新政策拓宽了绿电直连的适用范围和应用场景，为垃圾焚烧企业直供工业、算力负荷提供了政策支持，进一步推动了“垃圾焚烧+算力中心”的协同模式发展。

主要观点

1. 政策支持：

   • 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），推动绿电直连从单一用户扩展至多用户模式，提升新能源就地消纳能力。
   • 政策支持工业园区、零碳园区、增量配电网等用户就近接入新能源，优先支持算力、绿氢氨醇等产业。

2. 垃圾焚烧的优势：

   • 成本优势：垃圾焚烧厂多位于工业园区，可直接为周边用户提供绿电，线损低、成本低，绿电溢价更容易实现。
   • 稳定性优势：相比风光发电，垃圾焚烧发电不受天气和昼夜影响，供电稳定可靠，适配高耗能场景。
   • 能效优势：焚烧产生的蒸汽可用于发电，也可替代传统电力制冷系统，采用“溴化锂制冷技术”降低IDC的PUE值，满足节能降碳要求。

3. 算电协同模式：

   • 垃圾焚烧企业正加速布局算电协同项目，形成“垃圾处置-绿电供给-余热利用-算力服务”一体化模式。
   • 上海浦东黎明智算中心是首个大型“垃圾焚烧+IDC算电协同”项目，采用70%绿电+蒸汽余热制冷，实现超低PUE零碳运行。

4. 行业布局情况：

   • 旺能环境、永兴股份、伟明环保、军信股份、瀚蓝环境等公司已布局算电协同业务，形成“绿电直供+余热供冷/供热+低PUE+就地消纳”的协同模式。

关键信息

• 政策背景：多用户绿电直连政策旨在促进新能源就近就地消纳，助力“双碳”目标。
• 适用范围：政策适用于工业园区、零碳园区、增量配电网等，支持尚未并网或因消纳受限的新能源项目。
• 投资建议：建议关注垃圾焚烧企业中布局算电协同的标的，包括旺能环境、永兴股份、伟明环保、军信股份、瀚蓝环境等。
• 风险提示：
  • 多用户绿电直连政策实施效果不及预期；
  • 算力需求受全球AI资本开支波动影响；
  • 垃圾焚烧产能利用率下滑风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%；
  • 无：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；
  • 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

• 基准指数：

  • A股市场：沪深300指数；
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。

证券分析师声明

本报告由华源证券分析师查浩、戴映炘、蔡思撰写，内容基于合法合规信息，独立、客观，反映个人看法，不与分析师报酬直接相关。

一般声明

• 本报告为华源证券内部资料，仅供客户使用。
• 报告所载资料、意见及推测仅作参考，不构成投资建议。
• 报告可能因信息更新而发生变化，投资者需自行关注最新动态。

信息披露声明

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