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中科创达2020年度业绩总结

核心内容

中科创达于2021年2月26日发布2020年度业绩快报，整体业绩符合市场预期，其中智能汽车与物联网（IOT）业务表现尤为突出。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入26.28亿元，同比增长43.85%；归母净利润4.44亿元，同比增长86.65%。第四季度营业收入8.41亿元，同比增长52.08%；归母净利润1.52亿元，同比增长84.02%。
• 净利润调整：若将股权激励费用加回，2020年归母净利润将达到5.16亿元，同比增长117.2%，增速超市场预期。
• 业务增长：
  • 智能汽车业务：收入同比增长超60%，主要得益于智能座舱行业渗透率提升、公司与芯片及汽车厂商的紧密合作，以及其在智能网联汽车产业生态中的领先地位。
  • 物联网业务（IOT）：收入同比增长超80%，毛利率有所改善，受益于国内物联网连接量的爆发式增长。
  • 软件业务：受益于5G换机潮，收入同比增长超20%。
• 战略投入：公司加大智能网联汽车领域的人员与战略投入，多名高管具备汽车行业经验，员工总数已超过7000人，积极进行校园招聘，储备人才。
• 技术合作：与高通合作密切，基于其平台开发数字座舱和智能驾驶产品方案，高通平台在汽车行业的应用广泛，公司有望持续扩大客户群。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑：公司三大业务线（智能网联汽车、智能手机、智能物联网）中长期成长逻辑清晰，受益于行业趋势与技术发展。

风险提示

1. 智能网联汽车渗透率不及预期；
2. 数字座舱和自动驾驶落地进度与产业应用不及预期；
3. 全球疫情加剧冲击国内经济，降低汽车消费需求。

财务指标分析

收入与利润增长

• 收入增长：2020年收入同比增长43.87%，2021年预计增长40.31%，2022年预计增长42.10%。
• 利润增长：2020年归母净利润同比增长84.38%，2021年预计增长31.64%，2022年预计增长35.41%。

毛利率与净利率

• 毛利率：从42.63%下降至41.15%，但整体仍保持较高水平。
• 净利率：从13.01%提升至16.67%，盈利能力增强。

ROE与ROIC

• ROE：从13.94%提升至21.16%，2021年预计24.10%，2022年预计27.95%。
• ROIC：从11.65%提升至14.21%，2021年预计14.53%，2022年预计15.64%。

偿债能力

• 资产负债率：从30.41%上升至50.34%，2021年预计51.13%，2022年预计57.62%。
• 流动比率：从1.93下降至1.38，2021年预计1.50，2022年预计1.40。
• 速动比率：从1.89下降至1.27，2021年预计1.44，2022年预计1.29。

营运能力

• 总资产周转率：从0.67提升至0.83，显示资产利用效率提高。
• 应收账款周转率：从3.17提升至4.29，显示回款能力增强。
• 应付账款周转率：从13.35提升至29.58，显示应付账款管理效率提高。

总结

中科创达2020年业绩表现良好，智能汽车与物联网业务增长显著，公司具备较强的技术实力与市场竞争力。随着智能网联汽车和物联网行业的快速发展，公司未来有望持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其三条业务线成长逻辑清晰，具备长期投资价值。然而，需关注行业渗透率、技术落地进度及宏观经济波动等风险因素。