20240828-华创证券-德业股份-605117.SH-2024年半年报点评_光储性价比凸显_新兴市场多点开花_公司业绩有望持续向好_5页_508kb

德业股份（605117）2024年半年报显示，公司整体业绩虽上半年下滑，但二季度表现强劲。上半年营收4748亿元，同比下降297%，净利润1236亿元，同比下降221%；毛利率37.15%，同比下降460个百分点。其中，Q2单季营收2864亿元，同比增长198%，环比增长5206%；净利润803亿元，同比增长1897%，环比增长8544%。

公司主要业务包括逆变器、储能电池包及热交换器等。上半年，逆变器业务收入2322亿元，同比下降260.6%；但Q2随新兴市场需求爆发，韩国、美国等市场增长显著，南非市场虽因缺电缓解及竞争加剧导致净增长放缓，新兴市场逆变器销量达7117万部，其中储能逆变器1241万部，微逆2427万部，支撑了整体业绩。

盈利方面，上半年综合毛利率37.15%，同比下降460个百分点；Q2毛利率37.69%，环比小幅提升。归母净利率上半年约3.02%，Q2为4.03%，盈利能力虽同比略有下降，但环比改善。

展望下半年，Q3公司出货量有望继续增长，尤其是储能逆变器和储能电池包业务。华创证券维持“推荐”评级，上调2024-2026年归母净利润至2820亿、3459亿、4364亿元，对应2024年PE为20倍，上调至25倍，目标价110.48元，较当前价8.64元有较大提升。

风险提示：终端需求不及预期、产能进度延迟、市场竞争加剧等。