20140812-安信证券-日增月盛定向增发一二级市场深度投资策略_28页_1mb

2014年定向增发投资策略总结

核心内容

2014年定向增发市场呈现出显著增长趋势，尤其在中小板及创业板领域，成为资本运作的重要手段。定增市场活跃度提升，主要得益于国企改革、企业并购重组以及新兴产业并购的推动。同时，定向增发作为提升上市公司盈利的重要方式，无论是从一级市场还是二级市场参与，均能获得显著的绝对收益和相对收益。通过优选策略，投资者可进一步提升收益率和胜率。

主要观点

• 定增市场活跃度提升：2014年1-7月定增数量已占2013年全年约70%，定增市场向创业板及新兴产业迁移。
• 定增类型变化：从简单再融资转变为资本运作的主要手段，资产收购类定增的收益率显著高于项目融资类。
• 收益差异：一级市场参与定增平均绝对收益率为50.17%，二级市场为32%。一级市场定增的胜率更高，达73%，而二级市场为64%。
• 优选策略：基于“定增用途”、“估值重构”、“盈利提升”、“边际弹性”、“买入时点”五个要素进行优选，能够显著提升定增投资的收益率和胜率。
• 择时能力重要：在上涨市场中参与一级市场定增的收益率最高，分别为78%、65%、24%；而二级市场定增收益率则受市场环境影响较小。
• 2014年下半年有利定增策略：新兴产业并购潮和国资改革将推动更多困境反转公司出现，且市场回暖有利于提高定增收益率。

关键信息

定增市场趋势

• 市场规模增长：2014年定增数量和规模迅速上升，预计全年发布定增预案的公司数量将超过300家。
• 市场结构变化：中小板和创业板占据定增市场半壁江山，TMT、医药等新兴产业定增数量增多。
• 政策推动：2014年政策改革简化了并购重组审批流程，提升了定增作为并购工具的效率和吸引力。

定增收益分析

• 一级市场收益：平均绝对收益率为50.17%，其中上涨市场收益最高，达78.8%；下跌市场收益最低，仅为23.8%。
• 二级市场收益：平均绝对收益率为32%，上涨市场相对收益率更高，达47.5%。
• 收益驱动因素：盈利增厚速度、估值重构、资产收购类型（尤其是新兴产业）、股价处于历史底部、买入时点等均对定增收益率有显著影响。

定增成功要素

• 资产收购类：尤其是跨界收购和新兴产业收购，收益率显著高于项目融资类。
• 困境反转类：盈利能力改善、估值体系重构的公司更受市场青睐。
• 盈利增厚倍数高：定增后盈利能力提升明显的公司涨幅更大。
• 边际弹性高：股价处于长期历史底部或绝对股价较低的公司更具吸引力。
• 买入时点：越早参与定增，收益越高，尤其在市场上涨期间。

定增失败要素

• 定增进度不达预期：如股东大会未通过、证监会审批未通过等。
• 项目不能增强盈利能力：定增资金未能有效提升公司盈利。
• 市场环境不乐观：如市场下跌时，定增项目失败概率增加。
• 估值过高：导致商誉减值，影响公司盈利。

推荐股票池

以下为根据优选策略筛选出的2014年定增重点股票池：

风险提示

• 定增进度不达预期：如股东大会未通过或证监会审批未通过。
• 系统性风险：市场整体下跌可能影响定增收益率。
• 项目融资类定增风险：盈利兑现速度慢或无法预期，可能影响收益。

总结

综上所述，2014年定增市场呈现快速发展的态势，尤其在资产收购和资本运作方面。通过优选资产收购类、困境反转类、盈利增厚显著的公司，并在市场上涨期间参与定增，投资者可获得更高的收益率和胜率。建议关注上述推荐股票池，并注意定增项目实施的不确定性和市场环境的影响。