20150922-中国银河-事件驱动量化策略系列_定向增发事件量化策略的研究与增强_17页_935kb

定向增发事件量化策略的研究与增强总结

核心内容

定向增发是一种公司事件类投资机会，通常被视为利好事件，对公司经营和股价有积极影响。本报告研究了定向增发事件的交易时机与影响因子，旨在通过量化策略提升投资收益。

主要观点

• 定向增发事件在预案公告日到发审委通过公告日之间具有较好的投资机会，该时间段内股票组合收益表现优于其他时间段。
• 解禁日效应为负面效应，解禁日前后股票表现不佳，因此应避免在该时间段进行交易。
• 投资者应关注以下影响因子以改进策略效果：
  • 企业性质：非国资委央企和民企表现较好，而外企和地方国企收益较弱。
  • 增发占比：虽然高增发占比组合表现稳定，但绝对收益区分度不高，可弱化关注。
  • 大股东参与比例：少量大股东参与的定增可能更有爆发力，建议优先选择无大股东参与的个股。
  • 定增目的：项目融资和并购重组类定增收益更佳，应优先选择此类。
  • 市值因子：小市值股票在定增事件中表现更优，建议选择小市值公司。

关键信息

交易时间段建议

• 选择预案公告日至发审委通过公告日之间的交易时间段。
• 剔除开盘涨停、停牌及日成交额低于2000万元的个股。

策略构建步骤

1. 选择处于预案公告日至发审委通过公告日之间的个股。
2. 市值较小的1/3个股加1分。
3. 非地方国企加1分。
4. 无大股东认购的个股加1分。
5. 按得分排序，选择得分大于2分的个股。

策略效果

• 平均股票个数：36只
• 年化换手率：单边500%
• 年度Alpha胜率：100%
• 平均年度收益率：70.6%
• 超额收益：38.8%

分年度策略表现

行业分布分析

• 定增个股组合的行业分布与全A指数差别不大。
• 差异较大的行业包括：有色金属、传媒、电子、国防军工、医药生物、纺织服装、机械设备。
• 虽然这些行业中定增个股数量较少，但整体定增组合仍表现优异，表明超额收益主要来源于定增事件本身。

风险提示

• 政策变化可能导致市场特征发生改变，影响策略效果。
• 市场整体走弱可能降低定增策略的相对收益。

分析师信息

• 黎鹏：执业证书编号 S0130514070001，联系方式：0755-83471683，lipeng_yj@chinastock.com.cn
• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001，联系方式：0755-83479312，wanghongbing_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 地址：
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳市福田区金田路卓越世纪中心1号楼38层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。客户应独立判断，谨慎投资。