20230824-国联证券-东诚药业-002675.SZ-业绩符合预期_核药和制剂驱动增长_3页_301kb

东诚药业（002675）半年报点评分析

主要内容

1. 业绩表现
   上半年实现营收1785亿元，同比增长113%；净利润达184亿元，同比大幅增长923%；Q2单季营收935亿元，增长556%，净利润134亿元，增速1791%。业绩符合预期。

2. 业务推进
   核药业务增长显著（核药收入同比+1918%，关键产品如18F-FDG和云克注射液贡献最多），制剂与原料药亦有增长，但原料药收入下滑主要是价格和销量低位所致。第二季度原料药降幅有所收窄。

3. 战略布局
   公司现运营超过20个核药中心（含正电子与单光子类），并建设20多个新核药中心，预计年底运营总数将超30个。研发涵盖约12个核药品种，覆盖治疗和诊断领域。

4. 财务预测
   预测未来三年收入经历大幅波动（2023年预计下滑242%后复苏），净利润保持高增长。估值维持“买入”评级，2023年目标价设定为1710元。

5. 风险提示
   肝素原料药价格不及预期、核药研发推迟等均可能影响业绩。

结论

公司为核药龙头企业，核药与制剂高速成长驱动业绩弹性，虽然短期面临原料药价格周期，但长期战略布局领先，预计未来增长将持续性提升，建议持有“买入”观点。