20230419-国联证券-巴比食品-605338.SH-费用增加影响利润_23年门店+团餐双轮驱动_3页_373kb

巴比食品（605338）季报点评总结

关键财务表现

• 2023Q1：
  • 收入32亿元，同比增长324%；
  • 归母净利润0.41亿元，同比增长2.72436倍；
  • 扣非归母净利润0.02亿元，同比下降48.06%。

经营分析

面临挑战

• 毛利率下降：Q1毛利率为24.4%，同比下降3个百分点，主要由于猪肉价格波动。
• 费用率上升：销售/管理/研发/财务费用率同比分别上升27pct/23pct/0.03pct/-0.05pct，其中销售与管理费用为主要压力来源。

未来发展策略

• 门店业务：计划2023年内新开1000家门店，侧重华东、华中、华南和华北四区域。产品战略聚焦品类丰富化和中晚餐增长，目标削减早餐业务占比至50%以下。
• 团餐业务：当前占22%，未来3–5年拟提升至50%，其中华北团餐占比已50%+。

产能扩展

• 加工能力充足，2022年投产南京工厂，预计2023Q3东莞工厂、2024-25年武汉和上海工厂陆续投产。

盈利预测（2023–2025年）

投资评级与风险提示

• 目标价：预期33.6元，评级**“增持”，当前股价约31.9元**。
• 风险：原料价格波动、扩张进度未达预期、团餐增长不及计划等。

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