20181012-天风证券-黄金行业点评_美元_通胀_汇率多因素叠加_建议中长期配置黄金股_2页_328kb

黄金行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年10月12日，重点分析了黄金及黄金股的投资价值，指出当前市场环境下，黄金配置具有吸引力，建议中长期配置黄金股。

主要观点

1. 美元指数上升空间有限

• 美元与黄金价格呈显著负相关，近期美元指数已包含较高预期，加息预期已较为充分。
• 美联储加息节奏可能放缓，欧洲加息推迟至明年夏天，美元强势可能抑制资本回流，对金价形成压制。
• 若美元指数未继续强势上涨，黄金价格可能迎来反弹。

2. 通胀预期再起，实物黄金需求上升

• 油价上涨，尤其是中东局势和美国对伊朗的制裁，可能推动油价接近100美元/桶，从而引发通胀预期。
• 中美贸易战对我国粮食供给的影响，也增加了通胀抬头的可能性。
• 股市下跌、房产政策打压、P2P风险暴露及理财打破刚兑，使黄金作为避险资产的需求增加。

3. 人民币贬值利好黄金价格

• 人民币对美元贬值近10%，而COMEX金价下跌8%，但沪金仅下跌2.55%，显示人民币金价更具上涨潜力。
• 若人民币继续贬值，人民币金价涨幅可能更大，投资价值提升。

4. 黄金股配置价值提升

• 黄金价格拐点可能带来黄金上市公司盈利能力的提升，配置价值逐渐被市场认可。
• A股黄金股静态估值偏高，但作为周期股，其拐点意义更大。
• 推荐投资排序为：紫金矿业（买入）、银泰资源（增持）、山东黄金（增持）。
• 从弹性角度，山东黄金、中金黄金值得关注。

关键信息

• 投资建议：中长期配置黄金股，关注金价拐点带来的盈利提升。
• 风险提示：美联储加息节奏大幅超预期、通胀大幅低于预期。
• 投资评级：
  • 行业评级：强于大市（维持评级）
  • 股票评级：
    • 紫金矿业：买入
    • 银泰资源：增持
    • 山东黄金：增持

重点标的推荐

结论

综合美元指数、通胀预期及人民币汇率等因素，黄金及黄金股在中长期具备配置价值。市场对黄金股的认可度逐步提升，建议投资者关注金价拐点带来的投资机会，优先考虑紫金矿业、山东黄金等标的。