20220428-东北证券-长高集团-002452.SZ-年报符合预期_静待新品落地_4页

长高集团（002452）公司点评报告总结

核心内容

长高集团（002452）于2022年4月28日发布了2021年度报告，整体业绩符合预期，公司被给予“买入”评级。报告指出，公司通过电力工程设计资质的提升和一体化能力增强，带动了业绩增长，并在新产品研发和市场拓展方面取得进展。

主要观点

• 2021年业绩表现：公司2021年实现营收15.21亿元，同比微降2.59%；归母净利润2.51亿元，同比增长17.85%；扣非归母净利润1.88亿元，同比下降5.4%。
• 输变电设备板块：实现销售21987组/台/间隔，收入13.15亿元，同比增长0.34%，毛利率提升至35.4%。
• 电力设计与工程施工：收入1.67亿元，同比增长33.32%，其中电力工程施工业务营收0.92亿元，同比增长97.67%。
• 电力能源设计与服务：整体毛利率为18.95%，同比提升0.3个百分点。
• 渠道下沉与销售制度改革：公司推进销售试点改革，实现配网业务增长，子公司长高森源电力设备营收同比增长16%，净利润增长55.36%。
• 南网市场开拓：成功实现隔离开关在南网市场的回归，完成组合电器和开关柜在南方电网的资质审核，华南地区销售收入同比增长0.45%。
• GIS产品线研发升级：长高电气实现营收6.46亿元，同比增长6%，净利润增长37.98%。126-252kV GIS混合气体产品已完成研发，252kV GIS双断口隔离开关预计8月前完成型式试验，550kV GIS预计年内形成销售收入。
• 未来业绩预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为27.97亿元、50.34亿元、52.32亿元，归母净利润分别为4.01亿元、6.38亿元、6.47亿元，EPS分别为0.65元、1.03元、1.04元，对应PE分别为8.55倍、5.38倍、5.30倍。

关键信息

• 财务摘要：2021年营收15.21亿元，归母净利润2.51亿元；预计2022年营收增长83.84%，归母净利润增长59.47%。
• 投资建议：公司GIS业务盈利有望提升，配网及分布式发电业务增长显著，维持“买入”评级。
• 风险提示：GIS新品投标不及预期；分布式发电业务不及预期。

财务与估值指标

历史收益率

• 1个月：-24%
• 3个月：-33%
• 12个月：0%

股票数据

• 6个月目标价：11.6元
• 收盘价：5.53元
• 12个月股价区间：5.26~11.34元
• 总市值：3,429.52亿元
• 总股本：620百万股
• 日均成交量：18百万股

分析师信息

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，拥有6年证券研究从业经验。
• 周颖：东北证券电力设备新能源组证券分析师，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

长高集团在2021年实现了稳健的业绩增长，特别是在电力设计与工程施工领域。公司通过渠道下沉和销售制度改革，增强了市场竞争力，并在南网市场取得突破。GIS产品线的研发升级和新产品落地预期为公司未来的盈利增长提供了支撑。财务预测显示，公司未来三年的营收和净利润将显著增长，且估值指标持续优化。公司被给予“买入”评级，但需关注新产品投标和分布式发电业务的市场表现。