20220830-浙商证券-华住集团-S-01179.HK-华住集团22Q2业绩点评报告_境内疫情拖累Q2业绩_境外RevPAR创新高_4页_766kb

华住集团22Q2业绩点评总结

核心内容

华住集团在2022年第二季度受到境内疫情的严重影响，业绩出现下滑，但境外业务表现强劲，RevPAR（每间可用房收入）创历史新高。

主要观点

1. 业绩表现

• 22H1整体业绩：公司实现营业收入60.63亿元，同比增长2.5%，但归母净利润转为-9.80亿元，同比21H1的1.30亿元大幅下滑。
• 分部表现：
  • Legacy-Huazhu分部：收入为47亿元，同比下降14.5%，主要受境内疫情封城影响。
  • Legacy-DH分部：收入为13亿元，同比增长252.9%，受益于欧洲旅游市场复苏。
• 22Q2具体数据：
  • 公司营业收入为33.82亿元，同比下降5.7%。
  • 归母净利润为-3.5亿元，同比21Q2的3.78亿元转亏。
  • Legacy-Huazhu分部：收入25亿元，同比下降26.8%。
  • Legacy-DH分部：收入9.21亿元，同比增长311.2%。

2. 经营情况

• 境内RevPAR：22Q2为141元/间，同比下降32.9%，恢复率68.4%（较2019年同期）。
  • OCC：64.6%，同比下降17.7pct，恢复率74.3%。
  • ADR：218元/间，同比下降14.5%，恢复率92.4%。
• 境外RevPAR：22Q2为66欧元/间，同比增长230%，创历史新高。
  • OCC：59.8%，同比提升35.4pct。
  • ADR：110欧元/间，同比提升34.1%。

3. 开店情况

• 22Q2净增酒店数：188家，其中经济型酒店净增50家，中高端酒店净增138家。
• 分部开店：Huazhu分部净增183家，DH分部净增5家。
• 截至22Q2末：公司旗下酒店总数为8176家，中高端酒店占比达40.4%，环比提升0.8pct。
• 待开业酒店数：2236家。

4. 未来展望

• 成本优化：DH分部将继续优化成本费用，包括重新洽商豁免租金和降低人员成本。
• 业绩预期：公司预期Q3收入同比增长13%至17%，随着疫情逐步控制，经营数据有望快速恢复。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为-12.2亿元、13.2亿元、28.3亿元，EPS分别为-0.38元、0.41元、0.88元。

关键信息

财务摘要

财务比率

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：李丹
• 执业证书号：S1230520040003
• 研究助理：秦梦鸽
• 建议逻辑：在境内疫情拖累业绩的同时，境外业务持续复苏，公司正通过精益增长战略优化开店结构，预计未来三年盈利将显著改善。

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 拓店速度不及预期

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%至+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%至+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%至+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并注意相关风险。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

基本数据