20220830-国盛证券-华住集团-S-01179.HK-境内扰动_境外加速修复__长期精益增长提质增效_4页_709kb

华住集团-S（01179.HK）总结

核心内容概述

华住集团于2022年第二季度发布了业绩公告，整体表现呈现境内受扰动、境外加速修复的态势。公司二季度实现收入33.82亿元，同比下滑5.72%，符合业绩指引。归母净亏损3.50亿元，环比减亏，其中境内亏损2.98亿元，境外亏损0.13亿元，但境外亏损显著减少。

主要观点

境内业务情况

• 收入表现：2022H1境内收入24.61亿元，同比下滑26.82%，符合指引。其中直营收入14.75亿元（同比-28.74%），加盟收入9.29亿元（同比-26.68%）。
• 成本控制：酒店经营成本同比减少1.54%，主要得益于租金减免。
• 费用变化：销售及营销费用同比减少49.61%，一般及行政管理费用同比减少9.18%，管理费用下降预计与总部人员优化有关。
• 经营利润：境内经营利润0.21亿元，环比扭亏。
• RevPAR表现：Q2剔除征用后的Blended RevPAR为141元，同比下滑32.9%；OCC为64.6%，同比下滑17.7%；ADR为218元，同比下滑14.5%。
• 同店表现：经济型酒店同店RevPAR、OCC、ADR分别同比-34.8%、-19.5%、-16.0%，中高端酒店同店RevPAR、OCC、ADR分别同比-37.2%、-20.4%、-16.4%。
• 征用酒店支撑：包含征用酒店的BIRevPAR恢复至2019年水平的75%，成为疫情期间的稳定支撑。

境外业务情况

• 收入增长：德意志酒店Q2收入9.21亿元，同比大幅增长311.16%，加速修复。
• 经营亏损：境外经营亏损0.13亿元，环比显著减亏。
• RevPAR恢复：Q2 Blended RevPAR为66.0欧元，同比大幅增长233.3%；OCC为59.8%，同比提升35.4%；ADR为110.4欧元，同比提升35.5%。
• 市场复苏：6月境外RevPAR基本恢复至疫情前水平。

关键信息

开店与关店情况

• 境内：2022Q2新开店269家（直营5家，加盟264家），关店86家（直营12家，加盟74家），净开店183家（直营-7家，加盟190家）。经济型净开店49家，中端及以上净开店134家。
• 德意志酒店：2022Q2新开业2家直营酒店，3家加盟酒店，未有关店。

Pipeline情况

• 境内：2022Q2 Pipeline为2199家，环比减少27家。其中经济型Pipeline为974家（环比+37家），中端及以上Pipeline为1255家（环比-64家）。
• 境外：未提供具体Pipeline数据。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：2022Q3收入预计同比增长13-17%，境内收入增长5-9%。公司预计2023-2024年EPS分别为0.65元和0.99元，长期精益增长计划有助于提质增效。

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

1. 宏观经济下行风险；
2. 多品牌策略及门店扩张效果不及预期；
3. 疫情反复风险；
4. 行业竞争加剧。

总结

华住集团在2022年第二季度面对境内疫情扰动，仍实现环比减亏，境外业务则加速恢复。公司通过优化管理、控制成本、推进区域组织架构调整等方式提升运营效率。尽管短期业绩承压，但长期精益增长策略和市场复苏趋势表明公司具备较强的发展潜力。投资者可关注公司未来在境内疫情缓解及境外市场进一步恢复中的表现。