20211107-中国银河-A股策略报告_淘金寻找优质个股_整体采取均衡配置_15页_1mb

A股策略报告总结

核心内容

市场表现

• A股整体下跌：本周A股市场整体下跌，上证指数下跌1.6%。
• 美股上涨：美股集体上涨，港股恒生指数下跌2.0%。
• 行业表现分化：农林牧渔、通信、电子元器件等表现较强，元宇宙题材逆势上涨；化工、煤炭、钢铁等资源板块延续下跌态势。
• 市场情绪回暖：市场成交额和换手率有所抬升，北向资金净流入额为44亿元，但较上周有所下降。

美联储Taper落地

• Taper方案：美联储宣布将每月购债规模减少150亿美元，包括100亿美元国债和50亿美元MBS，维持基准利率在0至0.25%不变。
• 市场预期符合：此次Taper基本符合市场预期，但美联储对后续缩减购债速度的调整持开放态度。
• 通胀隐忧：尽管坚持通胀为暂时现象，但承认供给短缺程度和时间超出预期，对通胀超预期有所隐忧。
• 加息保守：美联储在加息问题上较为保守，表示就业与目标还有差距，不支持以加息措施控制通胀。

A股盈利增速放缓

• 全A盈利增速放缓：2021年前三季度，全A净利润对比2019年同比增速为28.25%，Q3单季度增速为26.41%，略低于年内平均水平。
• 行业分化明显：上游资源板块（如有色金属、采掘）盈利增速较高，但边际增长放缓；中游材料（如钢铁、化工）盈利恢复，但增速回落；下游消费（如食品饮料、医药生物）表现较好，但其他行业仍面临负增长压力。
• TMT板块表现：电子行业表现优异，前三季度归母净利润两年复合增速达104.5%；传媒、通信、计算机等板块收益与往年持平。

主要观点

市场趋势

• 风格轮动：当前市场处于无主线状态，风格轮动较快，建议采取防守策略，静待市场新的向好转机。
• 优质个股布局：可适当布局年底行情，行业内精选基本面较好的优质个股。

配置建议

1. 长期看好“双碳”趋势：关注新能源、光伏、储能、新型电力系统建设等与能源结构调整相关的机会。
2. 寻找优质个股：在各行业内精选基本面较好的优质个股。
3. 关注景气度高的细分行业：包括半导体、军工、个别消费品等，以及元宇宙等题材概念，均衡配置。

关键信息

行业估值

• 市盈率变化：农林牧渔、传媒、汽车的市盈率有较快抬升，而钢铁、有色、采掘等市盈率大幅下降。
• 估值分化：行业估值涨跌不一，部分行业如电子、医药生物等表现较好，而部分如纺织服装、商业贸易等表现不佳。

宏观经济

• PMI数据：10月中国制造业PMI为49.2%，环比下降0.4个百分点，连续两个月收缩；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.4%和50.8%，仍处于扩张区间。
• 政策支持：国家主席习近平在G20峰会上强调碳达峰、碳中和政策体系，推动绿色低碳技术研发应用。

全球市场动态

• 全球疫情：全球新增确诊小幅回升，但疫情形势仍严峻。
• 国际会议：G20峰会、APEC会议、北交所开市等重要事件影响市场情绪和投资方向。

投资日历

• 关键日期：11月8日至14日期间，将公布多项重要经济数据和会议，包括社会融资规模、PPI、CPI、EIA报告等。
• 北交所开市：北交所定于11月15日正式开市，相关细则已发布。

风险提示

• 地缘安全事件：可能对市场造成冲击。
• 资源涨价受损行业：如煤炭、钢铁等，受保供稳价政策影响，价格承压。
• 政策超预期风险：可能对市场产生较大影响。

附录要点

市场情绪

• 交易活跃度：本周市场成交额和换手率有所抬升，但北向资金净流入下降。
• 融资余额：仍处高位，显示市场融资需求依然旺盛。

行业表现

• 行业涨跌幅：农林牧渔、通信、电子元器件等表现较强，而旅游综合、石油开采、玻璃制造等下跌。

解禁信息

• 解禁市值：下周至11月底有多家公司面临解禁，涉及多个行业，如计算机、机械设备、电子等，解禁市值较大。

图表目录

• 图1：全A净利润累计同比增速
• 图2：全A净利润单季度同比增速
• 图3：一级行业相关盈利指标（三季报）
• 图4：一级行业相关盈利指标（2021Q3单季度）
• 图5：A股主要指数表现
• 图6：全球主要指数表现
• 图7：A股指数涨跌不易
• 图8：本周美股整体上涨，港股跌幅较大
• 图9：行业市盈率变化
• 图10：全球新增确诊情况
• 图11：解禁相关公司信息

相关研究

• 资源品行情：稀缺资源品大级别行情尚未结束，未来仍有上涨空间。
• 科技攻坚：2021年中政治局经济工作会议强调科技攻坚和“专精特新”中小企业为政策重点。
• 自下而上投资策略：需关注政策和行业环境变化，自下而上投资策略面临风险。
• 周期的力量：2021年中期策略强调周期性行业的投资机会。
• 煤炭投资：构建助力投资的高胜率指标体系，关注煤炭行业。

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛，联系方式：15210656365，邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn，登记编码：S0130517110001。
• 研究助理：王新月，联系方式：(8610)80927695，邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn。
• 鸣谢：实习生杨洋。