深度报告-20240526-财通证券-联创光电-600363.SH-深耕光电推进战略转型_激光+超导打开成长空间_39页_2mb

报告摘要

联创光电公司深度研究报告摘要（中文）

核心战略与转型
联创光电成立于1999年，2001年上市，曾以背光源、电缆为主营业务。近年来，公司积极战略转型，聚焦高科技、高壁垒行业，收缩传统业务，重点发展激光和高温超导两大领域，并取得显著成果。

激光业务
公司拥有上游核心器件、激光器及下游应用的全产业链布局。2022年激光收入同比增428%，2023年受客户订单节奏影响略有下滑，但预计2024年起重增长，核心技术如泵浦源突破，产品广应于无人机反制、工业加工等领域。

高温超导业务
公司2013年启动超导研发，2023年MW级超导感应加热设备投产。产品能效达80-90%，节能效果显著。与中核集团合作推进可控核聚变项目，有望进一步拓宽超导应用场景。

智能控制器与光耦产品
子公司华联电子主营光耦业务，高速光耦国产化率提升推动增长，2023年订单突破2亿。智能控制器板块持续切入工业车辆、新能源车等领域，叠加毛利率提升，未来潜力可观。

财务表现
公司营业收入近年受战略收缩影响波动较大，归母净利润2023年同比增268.5%，主要源自激光与智能控制贡献。2024年预计收入357.5亿元，净利润50.2亿元，成长性显著。

投资评级
首次发布“增持”评级，预计2024/2025/2026年收入分别为357.5/404.2/455.6亿元，净利润50.2/66.2/83.1亿元。估值分位较可比公司（西部超导、大族激光、和而泰）仍具优势。

风险提示
股权质押、市场及技术迭代不及预期、竞争加剧为主要风险点。

Key Points Summary (English)

Strategic Transformation

Established in 1999 and listed in 2001, Linkworld has shifted its focus from traditional businesses like backlighting and cables to high-tech sectors. Concentrating on laser and high-temperature superconductivity, the company aims for innovation-driven growth.

Laser Business

Benefiting from an integrated supply chain, laser revenue grew 428% in 2022. The company is a leader in pump sources, offering laser systems for defense (anti-drone) and industrial applications.

High-Temperature Superconductivity

With its 2013 project, Linkworld has developed global-leading MW-level superconducting heating technology, reducing energy consumption by up to 40%. Cooperation with CNNC on nuclear fusion could further boost this segment.

Intelligent Controllers and Optocouplers

Driven by its subsidiary Huaren Electronics, optocoupler sales hit RMB 200M in 2021, gaining a solid market position. Intelligent controllers are expanding in industrial vehicles and new energy vehicles, with continually improving margins.

Financials

Revenue saw fluctuations due to strategic streamlining, but profit rose sharply in 2023 (+268.5%). Forecasts for 2024 show steady growth, with higher valuations due to the emerging businesses.