20220104-上海证券-零售行业景气度有望边际提振_16页_1mb

增持（维持）总结

行业概况

• 行业：商贸零售行业
• 日期：2022年01月04日
• 分析师：彭毅
• 联系人：张洪乐
• SAC编号：S0870521100001 / S0870121040018

核心内容

行业景气度

• 短期趋势：随着疫情缓解，消费者信心恢复，零售行业景气度有望边际改善。
• 长期趋势：共同富裕与消费升级趋势未变，实物商品线上化趋势持续，期待零售新业态带动复苏。

板块表现

• 上周行情：商贸零售（中信）指数上涨0.38%，跑输沪深300指数0.0022pct。
• 年初至今：商贸零售板块上涨1.99%，跑赢沪深300指数7.19pct。
• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第24位，25个行业上涨，3个行业下跌。
• 板块估值：当前商贸零售行业PE(TTM)为94.38，分位数为98.46%，高于沪深300的14.02（分位数55.22%）。

主要观点

投资主线

1. 传统新零售：仓储会员业态发展迅速，推荐关注盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。
2. 电商新零售：直播与店铺自播快速增长，社区团购呈现马太效应，推荐关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。
3. 黄金珠宝：延续年初以来的高景气度，推荐周大生，同时关注周大福、老凤祥。

重点推荐公司：周大生

• 背景：在省代模式推行和共同富裕背景下，公司迎来新发展动力。
• 优势：渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，拓店动力充足。
• 增长预期：
  • 2021年营收增速预计为79%
  • 2022年归母净利润增速预计为34%
  • 2023年归母净利润增速预计为24%
• 估值：对应PE分别为14x、11x、9.59x，维持买入评级。

关键信息

行业动态

• 新零售互联互通：美团在快手开通小程序，实现生态互通，推动生活服务品类线上化。
• 京东11.11：累计下单金额超3491亿元，创新高，推动新消费市场活力。
• 盒马年菜预定：推出预制年菜，吸引年轻消费者，布局春节市场。
• 快手电商发展：新入驻品牌增长显著，推出“街区”功能，提升用户真实评价展示。
• 山姆会员店事件：因新疆产品下架引发“退卡潮”，影响品牌形象与销售。
• 麦德龙会员店布局：计划改造80家卖场为会员店，利用物美和多点实现数字化转型。

资本动态

• 元气森林：广东公司注册资本增至1亿元，增幅100%。
• 饿了么：注册资本增至1000万元，增幅139.8%。
• 罗森收购天虹微喔：以3.1亿元收购天虹微喔100%股权，加强便利店布局。

上市公司动态

• 南极电商：收购部分商标及百家好公司股权，总金额5.1亿元。
• 潮宏基：回购股份1690万股，减少注册资本。
• 金开新能：非公开发行限售股上市流通。
• 友阿股份：控股股东股份质押。
• 茂业商业：全资子公司以债转股方式增资孙公司。
• 广百股份：岭南集团90%国有股权无偿划转至控股股东。
• 苏宁易购：子公司为苏宁智能终端提供担保。
• 若羽臣：控股股东部分股份解除质押。

风险提示

• 疫情反复：可能影响零售行业复苏节奏。
• 宏观经济不景气：可能压制消费意愿，影响行业表现。
• 行业竞争加剧：对盈利能力和市场份额构成挑战。

行业数据

图表说明

• 图1：本周主要指数涨跌幅
• 图2：今年以来主要指数涨跌幅
• 图3：中信一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图4：本周零售子版块涨跌幅
• 图5：今年以来零售子版块涨跌幅
• 图6：商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势

投资建议

• 短期：关注消费复苏带来的婚庆市场机会，以及零售新业态带来的行业提振。
• 长期：把握共同富裕与消费升级趋势，关注电商与线下融合的潜力企业。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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