20230624-上海证券-商贸零售行业周报_618_综合电商发展趋缓_直播电商增速较快_15页_635kb

增持（维持）行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2023年6月24日，由分析师彭毅与张洪乐共同撰写，对商贸零售行业进行深度分析。报告指出，行业整体呈现复苏态势，建议维持“增持”评级，重点关注电商、传统零售及黄金珠宝三大板块。

主要观点

电商行业

• “618”大促表现：全网销售额达7987亿元，同比增长14.77%。其中，综合电商同比增长5.4%，直播电商同比增长27.6%，但增速较上年有所放缓。
• 平台表现：
  • 天猫：用户、商家规模、成交三项指标全面正增长，短视频和直播增长显著。
  • 京东：618期间增速超预期，虚拟主播带动成交额同比增长246%，物流效率提升，配送时效缩短。
  • 拼多多：家电品牌全品类销售同比增长113%，年轻品牌手机销量同比增长超500%。
  • 抖音：直播累计时长4202万小时，短视频播放量达1309亿次，整体销量同比增长66%。货架场景销量增长177%，国货占比近90%。
  • 快手：订单量同比增长近四成，品牌GMV增长超200%，短视频挂车下单增长210%，搜索支付GMV增长130%。
• 行业趋势：综合电商增速趋缓，直播电商仍是增长主力，但规模占比仅为23%。各平台不断寻求突破方式，争夺市场份额。

传统零售

• 社零数据：2023年5月社零总额3.78万亿元，同比增长12.7%，两年复合增速2.6%。1-5月社零总额18.76万亿元，同比增长9.3%，两年复合增速3.7%。
• 线下复苏：线下零售额同比增速13.48%，部分业态表现良好，如便利店、专业店、品牌专卖店、百货店等，超市零售额同比下降0.3%。
• 市场动态：多个大型项目开业，如重庆万象城北区、南昌红谷滩万象天地、Babycare北京首店、宜家小型门店等，反映线下零售持续扩张。
• 政策支持：促消费政策进一步显效，消费回升态势有望持续。

黄金珠宝行业

• 行业表现：黄金珠宝成为今年销售增长及景气度最高的细分行业，5月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长24.4%。
• 消费趋势：需求补释放、金价上行、新工艺驱动共同推动行业增长，黄金珠宝品类在“618”期间表现亮眼，部分品牌销量同比增长超500%。
• 市场前景：行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌，如周大生、老凤祥、潮宏基等。

关键信息

本周行情回顾

• 商贸零售（中信）指数下跌4.41%，跑输沪深300指数1.91%。
• 本周唯一上涨的子行业为医疗美容，涨幅达15.87%。
• 个股方面，莱百股份、苏美达、海印股份涨幅较大；小商品城、丽人丽妆、汇嘉时代跌幅较大。

行业动态

• 阿里巴巴组织架构调整，张勇将卸任CEO，马云提出“回归淘宝、回归用户、回归互联网”三大方向。
• 快手推出“快手指数”平台，为品牌提供数据洞察；抖音电商推出先用后付功能，提升用户体验。
• 唯品会、拼多多等平台在618期间销量增长显著，尤其在升级类消费领域表现突出。

投资建议

• 投资主线一：关注电商龙头，包括阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
• 投资主线二：关注传统零售改善企业，如永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。
• 投资主线三：关注黄金珠宝行业龙头，如周大生、老凤祥、潮宏基。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响居民消费信心。
2. 政策趋严：反垄断与数据安全监管政策可能限制企业扩张。
3. 行业竞争加剧：市场空间被进一步切割，影响企业增长。
4. 门店扩张不及预期：影响营收增速。
5. 新业态转型不及预期：创新业务是否盈利仍需市场检验。

行业大事提醒

• 下周将有多家上市公司召开股东大会，包括中兵红箭、六福集团、合肥百货、美团-W、孩子王等。

投资评级说明

• 投资评级为“增持”，表示行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 评级体系基于行业历史基本面及估值，适用于12个月内。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析师声明

• 报告信息来自合规渠道，独立、客观，不受第三方影响。
• 投资决策应基于个人分析，不以分析师评级为唯一依据。