20221127-广发期货-2022年12月纯碱玻璃行情展望_47页_4mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容

市场概况

11月，玻璃与纯碱市场整体呈现偏弱震荡态势。玻璃进入淡季，下游需求低迷，现货价格持续下跌，市场情绪悲观。纯碱市场则在低库存背景下交易基差修复逻辑，但01合约存在逼仓嫌疑，市场整体趋于谨慎。

主要观点

玻璃

• 行情回顾：11月玻璃市场延续弱势，现货价格持续下调，盘面维持窄幅波动。
• 基本面分析：
  • 下游需求低迷，深加工订单无明显改善，终端需求尚未释放。
  • 房地产销售数据持续走弱，银十表现不佳，进一步压制玻璃价格。
  • 11月冷修产能增加，供应端收缩，但玻璃供过于求格局难以扭转。
  • 当前玻璃库存处于季节性低位，但未来存在累库风险。
  • 现货价格持续下调，贸易商报价1500-1550元/吨，实际成交价格更低。
  • 多数产线亏损，天然气为燃料的玻璃周均利润为-233元/吨，煤制气为-180元/吨，石油焦为-65元/吨。
• 策略建议：短期建议逢高空，关注1400点位支撑，中线承压，有进一步下探空间。

纯碱

• 行情回顾：11月纯碱市场在低库存下走基差修复逻辑，近月01合约偏强，但01基差已修复，冲高阻力较大。
• 基本面分析：
  • 供应端开工率回升至90%，产量高位，未来存在新增产能释放压力。
  • 库存维持低位，但预计12月开始季节性累库。
  • 光伏玻璃点火及复产不及预期，削弱光伏对纯碱的利好驱动。
  • 玻璃需求低迷，进一步压制纯碱价格。
  • 11月纯碱产销率维持在100%以上，出货率103.68%，显示市场仍有较强消化能力。
• 策略建议：短期建议单边观望，1-5反套逢高再入场；长远看，纯碱供需格局趋于宽松，价格难言乐观。

关键信息

11月市场表现

• 纯碱：11月盘面走正套逻辑，近月偏强，后宏观利好支撑远月，走1-5反套，但01合约存在逼仓嫌疑。
• 玻璃：现货价格持续下跌，盘面贴水状态下维持窄幅震荡，基差走弱。

产能与开工率

• 纯碱：
  • 11月开工率维持在90%左右，产量较高。
  • 未来存在新增产能释放，预计12月开始累库。
• 玻璃：
  • 11月新增冷修产能2400吨/日，供应端继续收缩。
  • 全国浮法玻璃生产线共计304条，在产244条，日熔量162890吨，较上周减少1200吨。
  • 四季度点火兑现不及预期，12月可能迎来更多复产。

库存情况

• 纯碱：
  • 厂家总库存28.19万吨，降幅7.24%。
  • 贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持在22天附近。
• 玻璃：
  • 当前库存6064万重箱，环比去库1.89%。
  • 沙河厂家库存攀升，贸易商维持低库存。

价格走势

• 纯碱现货：沙河最低送到2650元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。
• 玻璃现货：交割品贸易商报价1500-1550元/吨，实际成交价格更低。

产业链影响

• 光伏玻璃需求边际好转，但整体仍偏弱，四季度点火兑现3000吨左右日熔，但不及预期。
• 房地产投资数据持续探底，施工面积环比好转，但整体仍偏弱，进一步拖累玻璃需求。

总结

玻璃

• 需求：持续低迷，终端需求未释放，深加工订单无明显改善。
• 供应：冷修产能增加，供应端收缩，但供过于求格局难以扭转。
• 库存：维持低位，但未来存在累库风险。
• 价格：现货持续下跌，盘面贴水震荡，短期建议逢高空。

纯碱

• 需求：受玻璃拖累，需求缩量，供需格局趋于宽松。
• 供应：开工率回升至高位，产量较高，未来存在新增产能释放。
• 库存：厂家库存低位，但预计12月开始累库。
• 价格：基差修复，01合约偏强，但存在逼仓嫌疑，建议单边观望。

附：主要数据概览

风险提示

• 玻璃需求若无法提振，价格可能进一步下探。
• 纯碱01合约存在逼仓风险，需警惕资金行为。
• 光伏玻璃点火不及预期，可能对纯碱形成拖累。
• 房地产数据持续疲软，影响下游需求。