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豆粕市场周报总结（2023年3月31日）

核心内容

本周豆粕市场整体承压下行，主要受供给端压力增加及需求端疲软影响。市场预期未来几周国内大豆原料供应将有所缓解，同时水产养殖进入淡季，导致豆粕需求不振，进一步加剧价格下行趋势。

主要观点

• 豆粕盘面预计继续下行：受供给压力和需求疲软双重影响，豆粕价格面临下行压力。
• 巴西大豆丰产，出口量创历史新高：巴西大豆出口量持续走高，港口大豆报价大幅下跌，表明市场供应充足。
• 4-5月大豆到港量预期增加：预计4月进口大豆到港量为950万吨，5月在1000万吨以上，国内原料供应将趋于宽松。
• 水产养殖进入淡季，需求偏弱：当前豆粕需求较为清淡，市场观望情绪浓厚。
• 压榨利润波动，开机率下降：进口大豆压榨利润有所提升，但巴西大豆利润下降，油厂开机率持续走低，反映市场供应宽松。

关键信息

供给端分析

• 巴西大豆出口量创历史新高：截至3月第三周，巴西日均大豆出口量达56.36万吨，创历史新高。
• 巴西产量预期超1.5亿吨：主流机构预测巴西2023年大豆产量将超过1.5亿吨，供给压力明显。
• 国内进口大豆到港量下降：上周进口大豆到港量为122.9万吨，周跌幅为41.6万吨；豆粕到港量为1594吨，周跌幅为3986吨。
• 4-5月大豆到港量预期增加：预计4月到港950万吨，5月超过1000万吨，将缓解当前原料紧张状况。

库存端分析

• 进口大豆港口库存稳定：截至上周五，进口大豆港口库存为660.2万吨，周跌幅为3.216万吨。
• 全国豆粕库存有所增加：全国豆粕总库存为56.60万吨，周涨幅为13.60万吨。

需求端分析

• 饲料价格稳定，养殖利润变化不大：生猪饲料价格为3.49元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.31元/公斤，养殖利润整体维持在较低水平。
• 下游采购清淡：市场对豆粕价格看跌情绪浓厚，导致下游采购意愿不强，进一步压制价格。

操作建议

• 策略建议：单边做空，利用当前供给充足、需求疲软的市场环境，预期豆粕价格将继续下行。

重点关注

• 国内到港情况：4-5月大豆到港量将显著增加，需密切关注实际到港数据。
• 宏观环境：需关注全球经济形势、政策变化及大宗商品整体走势对豆粕市场的影响。

总结

豆粕市场基本面偏弱，供给端压力显著，需求端表现疲软，叠加宏观环境不确定性，预计本周豆粕价格仍将承压下行。建议投资者采取单边做空策略，同时密切关注国内到港情况及宏观环境变化。

资料来源：Wind，中财期货
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