20230512-中财期货-豆粕周报_供给压力凸显_豆粕承压下行_6页_1mb

豆粕周报分析总结

主要观点

本周预计豆粕盘面继续下行，策略建议单边逢高做空。

核心逻辑

1. 全球供给宽松预期：

   • 南美：巴西大豆贴水价格企稳上涨，目前销售进度过半；阿根廷产量下降对价格影响有限，市场重心转向。
   • 美国：播种顺利，其中2023年5月至7月转为厄尔尼诺气候的概率高，有望利于美豆丰产。
   • 进口与到港：巴西大豆出口量保持高位；国内进口大豆到港量环比上升，但压榨利润数据分化，豆粕库存持续累积。

2. 国内需求疲软：

   • 养殖利润低迷，自繁自养生猪、外购仔猪及毛鸡养殖利润均处于亏损状态且未见明显改善。
   • 下游需求：饲料需求低迷，与低存栏量及养殖利润不佳相关。

操作建议

单边逢高做空

重点关注

1. 环境因素及产量变化（南美、美国种植）。
2. 国内到港情况及压榨节奏。
3. 养殖需求端变化对豆粕消费的影响。

市场摘要

• 豆粕主力合约收盘价约3537元/吨，现货全国均价约4391元/吨。
• M01与05等合约基差走扩至854元/吨，显示现货价格支撑减弱。
• 进口大豆压榨量约711万吨，开机率44%，预计5月压榨量或低于800万吨。

此报告信息基于已发布数据，建议结合实际市场走势进行交易决策。