20230503-中财期货-豆粕周报_供给压力凸显_豆粕承压下行_8页

豆粕周报摘要

📍 主要观点

本周预计豆粕盘面继续下行，核心逻辑围绕全球大豆供给过剩和国内需求疲软展开。

🧠 核心逻辑

1. 南美大豆丰产压力：巴西大豆收获接近尾声，供应高峰导致港口基差报价持续下跌，贴水处于低位，对豆粕价格形成压制。
2. 美国种植前景乐观：北美大豆播种顺利，厄尔尼诺气候预期（5-7月转厄尔尼诺概率62%）有利增产，全球大豆供需格局趋于宽松。
3. 国内需求低迷：饲料厂采购观望，养殖利润全面亏损（自繁育生猪养殖利润-29936元/头，毛鸡利润-0.68元/羽），饲料需求持续弱化。

📉 操作建议

• 单边逢高做空，重点关注南美产量数据和美国种植进度。

🔍 关键数据

• 全球供需：巴西大豆产量预计15.9亿吨，南美豆粕出口创纪录；USDA报告维持全球大豆库存高位。
• 进口与库存：中国4月大豆进口环比增长，港口库存下降但压榨开机率回升，压榨利润分化中巴西利润恶化。
• 市场表现：豆粕主力合约周跌幅3.77%，现货基差周跌幅7.73%。

📈 重点关注

1. 南美大豆出口及收割进度；
2. 美国天气对大豆产量的影响；
3. 国内饲料需求恢复情况。