20230324-中财期货-豆粕周报_供给压力凸显_豆粕承压下行_7页_1mb

豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场承压下行，主要受供给端压力增大和需求端疲软影响。同时，宏观环境因素也对市场情绪产生压制作用，策略建议单边做空。

主要观点

• 豆粕盘面预计继续下行：受多重因素影响，豆粕价格短期内面临下行压力。
• 巴西大豆丰产，供应压力显现：巴西大豆因天气改善，收获进度加快，导致市场供应增加，CNF报价下降。
• 4-5月大豆到港量预期增加：预计4月到港量为950万吨，5月超过1000万吨，市场对后期价格看跌。
• 水产养殖淡季，需求偏弱：当前为水产养殖淡季，豆粕短期需求不振。
• 压榨利润变化：巴西大豆压榨利润下降，而美湾大豆略有上涨，显示市场对巴西大豆的偏好。
• 库存变化：进口大豆港口库存小幅上升，豆粕库存继续下降，预计短期仍将减少。

关键信息

供给端

• 全球供需：USDA三月报告中性略偏多，阿根廷大豆产量大幅下调，巴西大豆丰产。
• 国内进口情况：上周进口大豆到港量为122.9万吨，环比下降；豆粕到港量为1594吨，环比下降。
• 未来预期：4月预计到港大豆950万吨，5月预计超过1000万吨，预计缓解当前原料紧张状况。

压榨利润

• 美湾大豆：天津港压榨利润为143元/吨，张家港为54元/吨，环比上涨。
• 巴西大豆：天津港压榨利润为213元/吨，张家港为125元/吨，环比下降。
• 阿根廷大豆：天津港压榨利润为147元/吨，张家港为58元/吨，环比上涨。
• 整体压榨量：进口大豆压榨量为734万吨，开机率为49%。

库存端

• 进口大豆港口库存：截至上周五为663.4万吨，环比微增。
• 全国豆粕库存：为56.6万吨，环比增加13.6万吨，预计短期继续下降。

需求端

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.52元/公斤，环比下降；蛋鸡饲料价格为3.32元/公斤，环比微降。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为-255.15元/头，外购仔猪养殖利润为-478.79元/头，均偏低。
• 禽类利润：毛鸡养殖利润为2.49元/羽，环比下降；蛋鸡养殖利润为0.55元/只，环比微增。

操作建议

• 单边做空：基于供给压力增大、需求疲软及市场情绪偏空，建议投资者考虑单边做空策略。

重点关注

1. 国内到港情况：4-5月大豆到港量将显著增加，可能对豆粕价格形成持续压力。
2. 宏观环境：美联储加息及银行业动荡可能进一步影响市场情绪，需关注后续政策动向。

总结

豆粕市场本周基本面偏弱，叠加宏观环境的不确定性，价格预计继续下行。主要逻辑在于巴西大豆丰产带来的供应压力、国内4-5月大豆到港量预期增加以及水产养殖淡季导致的需求疲软。建议投资者关注到港情况及宏观政策动向，谨慎操作，考虑单边做空策略。