20210608-华泰期货-甲醇日报_内地周初延续回落_关注6月港口到港回升情况_12页

甲醇市场周度分析总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现回落态势，内地与港口均逐步进入累库周期，但港口基差仍保持坚挺。6月成为市场关注重点，港口到港量回升可能推动库存拐点，同时内地MTO装置检修将影响甲醇需求，进一步加剧库存累积。

主要观点

一、内地市场情况

• 价格回落：西北地区价格周初再度大幅回落，内蒙北线和南线价格均下跌100元/吨至1950元/吨。
• 库存变化：内地库存逐步进入累库周期，上周隆众西北库存增至22.2万吨，待发订单量减少至9.4万吨。
• 检修计划：久泰及中煤蒙大7月有检修计划，届时甲醇需求将减少。此外，山东明水60万吨MTO装置自5月26日起检修20天，凤凰MTO推迟至6月中检修，河南心连心60万吨MTO装置6月检修，中海化学80万吨MTO装置5月25日起检修20天。
• 产能释放：广西华谊180万吨甲醇计划6月中下旬投产，但下游配套仅50万吨醋酸，预计甲醇流通量将增加。

二、港口市场情况

• 库存拐点：港口库存逐步进入累库周期，5月下旬至6月初港口库存开始回升，卓创港口库存增至79万吨，为首次回升。
• 基差坚挺：5月下旬基差仍维持在+150元/吨附近，港口价格相对坚挺。
• 到港预期：6月4日到6月20日沿海地区预计到港量为60万吨，仍维持偏高水平，港口库存预计持续回升。
• 区域库存变化：江苏港口库存增至45.2万吨（+9.1万吨），可流通库存7.9万吨（+1.8万吨）；浙江港口库存减少至21万吨（-4.4万吨）；华南港口库存小幅下降至12.8万吨（-0.2万吨）。

三、套利与价差分析

• 套利窗口变化：山东至华东套利窗口关闭，内地至山东、内蒙至华东套利窗口开启。
• 价差变动：PP-3MA价差历史低位，预计6-7月甲醇/PP库存比值回落，价差可能缩小。
• 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套。

四、国际市场情况

• 外购MTO利润低迷：外购甲醇MTO利润处于历史低位，部分装置可能进行亏损性检修。
• 进口利润缩窄：进口窗口大幅缩窄，东南亚溢价持续低位，欧美溢价也维持低位。
• 国外检修情况：中东、欧洲、美洲等地均有部分装置检修，但对市场影响有限。

关键信息

• 6月库存拐点：6月预计迎来库存拐点，开始进入小幅累库周期，7月内地MTO检修将加速累库。
• 价格趋势：内地价格回落，港口基差坚挺，但库存逐步回升。
• 检修影响：内地MTO检修将减少甲醇需求，港口到港回升可能缓解库存压力。
• 市场策略：单边谨慎看跌，跨品种观望，跨期逢高反套。

风险提示

• 伊朗装置负荷变动：伊朗装置负荷实际变动可能影响市场供需。
• 外购MTO亏损性检修：外购甲醇MTO装置可能因亏损进行检修，影响甲醇需求。
• 6月船货延后：6月船货是否延后到港可能影响港口库存走势。

投资咨询业务资格

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188
  联系方式：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421
  联系方式：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616
  联系方式：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842
  联系方式：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，但不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能发布不同意见。报告内容可能随时修改，投资者应自行关注更新。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com