20210315-华泰期货-甲醇周报_内地春检逐步兑现_港口到港预期逐步回升_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在3月及4月的供需变化、价格走势及策略建议，重点关注西北地区订单、港口库存、外盘负荷、MTO装置运行及地区价差等因素对市场的影响。

主要观点

1. 内地春检逐步兑现，港口到港预期回升

• 西北订单情况：

  • 内蒙北线价格维持2000元/吨，签单顺畅；南线价格为1930元/吨，签单平稳。
  • 前期西北厂库下降至24.8万吨，本周待发订单回落至14.3万吨，但绝对水平仍高。
  • 新奥、荣信、东华、久泰等企业进入春检，支撑西北价格。久泰MTO不检修，有外采需求。
  • 关注中煤鄂能化100万吨甲醇试车情况。
  • 川渝至华东套利窗口打开，导致西南至华东待发订单大幅上升。

• 港口库存情况：

  • 卓创港口库存为93.7万吨，走平为主。
  • 太仓港口对05基差回升至-40元/吨，低价采购氛围尚可。
  • 后续到港量级有所回升，预计3月12日至3月28日沿海地区到港量为64万吨，高于前一阶段的54万吨。

• 平衡表展望：

  • 3月总平衡表去库，但地区分化明显，内地去库为主，港口走平。
  • 4月预计累库，主要受进口量增加及部分地区库存累积影响。

2. 外盘负荷变化

• 美国装置逐步恢复：
  • Natagasoline 175万吨已复工，塞拉尼斯130万吨待回复，梅赛尼斯210万吨负荷不高。
• 沙特短期检修增加：
  • AZ 100万吨装置2月初停车50天，另一条175万吨装置亦有检修问题，Kaveh 230万吨推迟至4月初恢复。
• 东南亚及新西兰装置运行不稳定：
  • 印尼 KMI 重启待定，马油 1# 装置负荷不高，新西兰梅赛尼斯负荷不高。

3. 外购MTO利润回落

• 外购MTO装置：
  • 联泓EO计划2.21至3.14停车，MTO降至7成。
  • 南京诚志二期检修计划可能推迟至4月。
  • 久泰MTO不检修，有外采需求。
  • 常州富德MTO开车计划推后至4月后。
• 一体化MTO装置：
  • 青海盐湖3.6恢复至半负荷运行。

4. 地区价差与套利窗口

• 西北至华东套利窗口关闭：
  • 西北至华东价差为+200元/吨，套利窗口关闭。
  • 西北至山东、鲁南至华东套利窗口快速收窄。
• 华东库存累积：
  • 江苏库存58.9万吨（+4.9万吨），华东库存有所累积。
  • 浙江库存19.9万吨（-1.9万吨），华南库存14.9万吨（-3.1万吨）。

5. 传统下游需求回升

• 甲醛需求快速上提：
  • 甲醛开工率回升至22.9%（+4.8%），受益于季节性恢复及油品带动。
• 二甲醚与MTBE需求波动：
  • 二甲醚开工率19.0%（-0.1%），MTBE开工率48.1%（+1.5%），但后半周采购回落。
• 醋酸需求稳定：
  • 醋酸开工率80%（+0.8%），生产利润高企，出口商谈一般，无明显出货压力。

关键信息

• 3月总平衡表去库，4月预计累库，3月地区分化明显，内地去库为主，港口走平。
• 进口预期：3月预计到港量64万吨，4月预计100-110万吨。
• 外盘情况：
  • 沙特部分装置检修，美国装置逐步恢复。
  • 外盘溢价偏高，进口利润仍处于开关附近。
• MTO装置运行：
  • 多数外购MTO装置进入检修期，部分一体化装置恢复运行。
• 港口库存：
  • 卓创港口库存走平，江苏库存上升，浙江、华南库存下降。
• 煤头检修：
  • 新奥、荣信、东华、久泰等企业3月下旬进入春检，预计4月仍有检修计划。
• 气头恢复：
  • 内蒙博源60万吨待恢复，中海化学60万吨于2.25检修45天。
• 焦炉气头检修：
  • 山西五麟、宏源、沂州焦化等企业3月有检修计划。

策略建议

• 单边策略：观望。
• 跨品种策略：
  • 3-4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，建议PP-3MA价差逢回调做扩大。
• 跨期策略：观望。

风险提示

• 煤头春检兑现情况：若春检进度不及预期，可能影响供应及价格走势。

投资咨询信息

• 华泰期货研究院
  • 从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 研究员：潘翔（0755-82767160 / panxiang@htfc.com）
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