通富微电2021年一季度业绩预告点评总结
核心内容概述
通富微电在2021年第一季度实现业绩大幅扭亏，归母净利润预计为1.4-1.6亿元，同比增长显著。公司受益于半导体封测市场高景气度的延续，以及国内集成电路国产化浪潮的推动，业绩增长主要来源于高端产品封测、5G、物联网、电动汽车等高成长应用市场的布局。
主要观点
1. 业绩高速增长
- 2021Q1归母净利润：预计为1.4-1.6亿元，同比大幅扭亏。
- 环比增长：约83%-109%，受益于市场需求的持续增长。
- 营收增长：预计同比增长50%，盈利能力显著提升。
2. 大客户带动业绩
- AMD、MTK等大客户：公司为AMD提供7nm等高端产品封测服务，占据主要供应份额。
- 通富超威苏州、槟城：2020年营收同比增长37.55%，利润翻番。
- 客户拓展：与联发科、紫光展锐等客户合作，业务规模快速增长。
3. 技术突破与国产替代
- 先进封测技术：公司在7nm、5G、汽车电子等领域持续突破，成为全球第五大封测厂。
- 国产替代进程：积极布局国产CPU、存储器封测领域，与合肥长鑫、兆易创新等本土企业合作，订单规模持续提升。
4. 财务预测与估值
- 盈利预测：
- 2021年EPS预计为0.57元，较2020年0.25元有所上调。
- 2022-2023年EPS预计为0.73元和0.95元。
- 估值水平：
- 2021年对应PE为37.74倍，2022年为29.28倍，2023年为22.42倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
10,769 |
14,801 |
18,147 |
21,869 |
| 归母净利润（百万元） |
338 |
752 |
970 |
1,266 |
| 每股收益（元/股） |
0.25 |
0.57 |
0.73 |
0.95 |
| P/E（倍） |
83.88 |
37.74 |
29.28 |
22.42 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
8,871 |
11,496 |
11,980 |
14,999 |
| 非流动资产 |
12,360 |
14,817 |
16,029 |
17,103 |
| 资产总计 |
21,231 |
26,313 |
28,009 |
32,102 |
| 流动负债 |
7,221 |
11,642 |
12,571 |
15,534 |
| 非流动负债 |
3,994 |
3,689 |
3,254 |
2,782 |
| 负债合计 |
11,216 |
15,331 |
15,825 |
18,317 |
| 归属母公司股东权益 |
9,579 |
10,296 |
11,243 |
12,482 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
2,721 |
1,438 |
4,736 |
3,044 |
| 投资活动现金流 |
-5,205 |
-4,024 |
-3,321 |
-3,679 |
| 筹资活动现金流 |
4,039 |
2,737 |
-281 |
710 |
| 现金净增加额 |
1,495 |
151 |
1,135 |
75 |
重要财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
15.5% |
17.2% |
18.2% |
19.1% |
| 销售净利率(%) |
3.1% |
5.1% |
5.3% |
5.8% |
| ROE(%) |
3.9% |
9.1% |
10.1% |
11.8% |
| ROIC(%) |
3.7% |
5.7% |
6.8% |
7.8% |
| P/B |
2.96 |
2.76 |
2.53 |
2.27 |
| EV/EBITDA |
14.63 |
11.63 |
8.80 |
7.31 |
风险提示
- 市场需求不及预期
- 新品推出不及预期
- 客户开拓不及预期
投资评级
- 公司评级：买入
- 行业评级：未提及，但整体市场环境向好，符合“增持”标准
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
21.36 |
| 一年最低/最高价 |
19.03/32.94 |
| 市净率（倍） |
2.96 |
| 流通A股市值（百万元） |
24,638.85 |
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