20180613-川财证券-川财研究每日晨报_M2增速保持低位_警惕实体经济信用风险_12页_532kb

文档总结

宏观策略：M2增速保持低位，警惕实体经济信用风险

核心内容

2018年5月金融数据报告显示，M2同比增速为8.3%，低于市场预期的8.5%，且较去年同期下降0.8个百分点。M1同比增速为6%，连续四个月低于M2，反映出实体经济流动性持续偏紧，银行资本扩张动力不足。

主要观点

• 社融数据下滑：5月新增社会融资规模为7608亿元，远低于预期的1.3万亿元，主要由于广义委外贷款大幅减少、企业债券融资放缓以及人民币贷款增速不及预期。
• 金融去杠杆持续推进：资管新规实施后，银行广义委外贷款规模快速下降，进一步加剧了社融收缩。
• 央行监管加强：为缓解银行负债端压力，央行对非银金融机构类存款业务加强监管，限制货币基金“T+0赎回提现”额度，预计对商业银行存款压力有所缓解。
• 信用风险上升：在实体经济融资需求疲软的情况下，信用违约风险增加，央行货币政策面临更大挑战。预计6月美元加息背景下，三季度可能采取“加息+降准”组合政策。
• 未来展望：随着金融去杠杆初见成效，预计下半年流动性将出现边际宽松。

关键信息

• M2余额：171.02万亿元，同比增长8.9%。
• 人民币贷款余额：127.31万亿元，同比增长12.6%。
• 社融数据：新增7608亿元，同比少增3023亿元。
• 货币政策应对：预计三季度将采取“加息+降准”政策以应对流动性压力。

产业分析：地板行业集中度有望进一步提升

核心内容

受地产调控和成本上涨影响，地板行业整体景气度较低，但大企业通过推出中低端产品、优化销售策略等方式增强竞争力，行业集中度有望进一步提升。

主要观点

• 市场低迷：建材市场受地产调控影响持续低迷，终端市场价格上行抑制需求。
• 落后产能淘汰：环评政策推动小企业成本上升，加速落后产能退出。
• 竞争转向规模与品牌：地板行业竞争从价格转向规模、品牌和服务，龙头企业在成本控制、研发和售后方面更具优势。
• 消费升级趋势：消费者更关注设计和美学性能，实木复合地板需求增长较快，成为未来消费主力。

关键信息

• 实木地板销量：2017年4790万平方米，同比增长9.11%。
• 实木复合地板销量：11490万平方米，同比增长9.95%。
• 相关标的：大亚圣象、扬子地板。

行业动态：钢铁行业二季度盈利或刷新高点

核心内容

尽管5月钢铁板块下跌，但二季度行业盈利预期良好，主要受益于环保限产、房地产投资回暖及制造业需求上升。

主要观点

• 供给端收缩：6月环保督查和钢厂检修可能进一步压缩钢铁供给。
• 需求端回暖：房地产投资和制造业投资持续向好，利好板材需求。
• 盈利预期提升：4月以来钢材盈利维持高位，二季度盈利或超一季度。
• 市场情绪修复：钢企中报发布在即，市场悲观情绪有望修复，板块或将反弹。

关键信息

• 钢铁板块跌幅：5月下跌7.41%，沪深300上涨1.21%。
• 相关标的：华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、南钢股份、新兴铸管。

行业动态：医药行业仿制药市场格局变化

核心内容

美国仿制药市场呈现显著的“专利期悬崖”现象，原研药与仿制药价格差距悬殊，导致市场格局快速转变。

主要观点

• 价格差异显著：原研药价格为193.33美元/盒，仿制药平均价格仅为5美元，价差达40倍。
• 非合作博弈状态：原研药厂商与仿制药厂商处于纳什均衡状态，局部利益最大化但整体利益非最优。
• 中国仿制药市场前景：随着医保支付标准出台，国内仿制药企业若想在市场中占据优势，需通过一致性评价、具备良好销售能力及合理定价策略。

关键信息

• 相关标的：华海药业、普利制药、华东医药。
• 市场替代率：截至2014年，美国仿制药占处方药用量比例达88%。

热点新闻

核心内容

近期热点新闻包括外汇政策调整、海洋经济政策及行业动态。

主要信息

• 外汇政策放宽：取消QFII和RQFII资金汇出和锁定期限制，允许外汇套期保值。
• 海洋经济政策：习近平总书记强调发展海洋经济与科研，推动海洋强国战略。
• 行业动态汇总：涵盖多个行业，如房地产、汽车行业、煤炭等，反映市场多维度变化。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体金融与产业表现。
• 政策执行偏差：如金融去杠杆或医保支付标准调整可能超预期。
• 市场情绪波动：可能引发短期投资波动。

分析师声明

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行业公司评级

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