20171212-长城证券-11月货币金融数据点评_信贷数据支撑M2增速回升_7页_667kb

2017年12月11日货币金融数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年11月的货币金融数据，指出M2增速回升主要得益于信贷数据的增强，尤其是企业中长期贷款的强劲增长。同时，社会融资规模（社融）增速略有下降，但融资结构正向表内融资转移，反映出金融去杠杆政策的逐步落实。

主要观点

• M2增速回升：11月M2同比增速为9.1%，较上月提高0.3个百分点，显示货币供应量有所增加。
• 信贷数据强劲：新增人民币贷款达11200亿元，超出市场预期，其中企业中长期贷款增长显著。
• 融资结构变化：社融余额同比增速为12.5%，比上月低0.5个百分点，但表内融资增长加快，表外融资减少，表明金融体系正在向更稳健的方向调整。
• 政策导向明确：信贷和社融数据的变化符合当前金融去杠杆的政策方向。

关键信息

1. M2增速有所回升

• M2同比增速：9.1%，环比上升1%。
• M1同比增速：12.7%，环比上升1.83%。
• M1占M2比重：32.1%，环比略微增加。
• 存款结构变化：
  • 居民存款同比少增1816亿元。
  • 企业存款同比少增1175亿元。
  • 财政存款同比多增2498亿元。
  • 非银存款同比多增7676亿元。

2. 新增人民币贷款超市场预期

• 新增人民币贷款：11200亿元，超预期。
• 企业中长期贷款：新增4275亿元，较去年同期多增2257亿元，累计增加6.17万亿元，占企业贷款增量的95.5%。
• 居民贷款：
  • 新增6205亿元，较上月多增约1700亿元。
  • 短期贷款新增2028亿元，较上月大幅多增1237亿元。
  • 中长期贷款新增4178亿元，较去年同期少增1514亿元，与房地产调控有关。

3. 社融增速

• 社融余额同比增速：12.5%，环比下降0.5个百分点。
• 表内融资：11月新增11598亿元，较上月多增5007亿元，较去年同期多增3445亿元。
• 表外融资：新增1729亿元，较去年同期少增3061亿元。
• 具体表外融资项目：
  • 信委托贷款新增280亿元，较去年同期少增1714亿元。

数据趋势

• M2增速：回升至9.1%，显示货币供应有所增强。
• 新增贷款：达到11200亿元，显示信贷环境有所放松。
• 社融结构：向表内融资转移，符合金融去杠杆政策方向。

研究员信息

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
• 徐颖：长城证券研究助理，新加坡国立大学经济学硕士。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

长城证券销售交易部

深圳联系人

• 程曦：0755-83516187，15998503997，chengxi@cgws.com
• 吴楠：0755-83515203，13480177426，wunan@cgws.com
• 李双红：0755-83699629，18017465727，lishuanghong@cgws.com
• 黄永泉：0755-83699629，13544440001，huangyq@cgws.com
• 佟骥：0755-83661411，13631699270，tongji@cgws.com

北京联系人

• 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807，18600345118，wyuan@cgws.com
• 张羲子：010-88366060-8013，18511539880，zhangxizi@cgws.com

上海联系人

• 谢彦蔚：021-61680314，18602109861，xieyw@cgws.com
• 张溪钰：021-31829710，13564785708，zhangxivu@cgws.com
• 徐文婷：021-31829711，18501718315，xuwenting@cgws.com
• 吴曦：021-31829712，13524936175，wuxi@cgws.com

办公地址

• 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层，邮编518034，传真86-755-83516207
• 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层，邮编100044，传真86-10-88366686
• 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层，邮编200126，传真021-31829681
• 网址：http://www.cgws.com