20180108-东北证券-汽车行业周报第2期_继续推荐银轮股份_未来有望白马化_24页_2mb

汽车行业周报总结（2018年1月8日）

核心观点

• 银轮股份作为国内汽车热交换龙头企业，具备进口替代的长期增长逻辑，其在汽车热交换领域占据全球市场约2%的份额，未来有望通过研发、生产、成本优势，充分受益于汽车热交换市场的发展，保持快速稳定增长。
• 银轮股份的商用车换热业务预计2018年实现20%的营收增速，受益于国六法规带来的EGR系统新增空间。
• 乘用车换热市场前景广阔，银轮股份已进入福特、通用、大众、戴姆勒等国际客户供应体系，定增布局EGR系统，有望享受国六排放趋严带来的节能减排百亿空间。
• 减排政策临近，尾气处理业务加速爆发，预计公司提前受益尾气后处理封装业务量价齐升及DPF系统供应带来的增长机会。
• 公司业绩成长确定，未来有望成为蓝筹白马换热龙头，享受估值溢价。

预计财务数据

节能与新能源汽车动态

• 新能源补贴政策延后至2018年5月执行，对第一季度销售有利，但地补退坡趋势对新能源客车和乘用车盈利构成压力。
• 新能源客车和专用车整体补贴退坡幅度达60%，对盈利能力影响较大，预计需对下游客户提价以维持毛利率。
• 新能源乘用车国补退坡20%，地补退坡约50%，导致初始购置成本增加，对销量和毛利率形成压力。
• 建议关注：宇通客车（新能源客车龙头）、比亚迪（新能源乘用车领先企业）。

乘用车市场表现

• 上汽集团：2017年12月销量73万辆，同比增长1.35%；全年累计销量693万辆，同比增长6.8%。
• 广汽集团：2017年12月销量17.8万辆，同比增长5.73%；全年累计销量200万辆，同比增长21.27%。
• 吉利汽车：预计2018年荣威+MG销量增速将维持在30%以上。
• 广汽乘用车：SUV销量同比增长40.73%，成为细分市场亮点。
• 板块表现：A股乘用车板块上涨0.98%，商用载货车上涨1.70%，商用载客车上涨1.45%。

汽车板块行情回顾

• 沪深300指数上涨2.68%，申万汽车指数下跌0.33%，跑输大盘3.01%。
• 细分板块表现：
  • 锂电池指数上涨2.08%
  • 特斯拉指数上涨1.81%
  • 车联网指数上涨1.21%
  • 新能源汽车指数上涨0.56%
• A股汽车板块：105家上涨，45家下跌，10家停牌。
• H股汽车板块：29家上涨，12家下跌，5家停牌。

行业动态

乘用车

• BlackBerry与百度合作推进互联自动驾驶汽车技术。
• 本田与阿里巴巴合作研发互联汽车服务，支持使用支付宝支付油费和停车费。
• 百度Apollo平台采用安森美半导体图像传感器，提升自动驾驶功能。
• 滴滴收购巴西共享出行企业，可能出资10亿美元。

新能源汽车

• 首汽约车与腾势汽车战略合作，将在广州、杭州投放数千辆电动车。
• 昌河铃木新建纯电动乘用车项目获发改委通过。
• 东营市发布充电服务收费标准，乘用车上限为0.65元/度。
• 铃木等4家车企加入丰田电动车研发新公司，共享技术降低成本。

商用车

• 东风商用车2017年中重卡销售17.2万辆，同比增长29%。
• 重卡销售同比增长55%。

公司公告

• 产销快报：上汽集团、广汽集团、海马汽车等发布2017年12月销售数据。
• 并购重组：光启技术、物产中大、渤海活塞等涉及并购重组事项。
• 质押：浙江仙通、海马汽车等有股票质押或解除质押公告。
• 停牌：贝斯特、风神股份等因重大事项停牌。
• 复牌：光启技术于1月4日复牌。
• 股东减持：诺力股份、一汽夏利、奥联电子等有股东减持公告。

产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材价格数据更新，显示市场波动情况。

国内乘用车产销量数据

• 各企业月度销量数据表明，SUV、MPV、轿车等细分市场均有不同表现，部分企业销量增长显著。

新能源汽车产销量数据

• 新能源汽车销量及同比增速数据表明，A00级电动车增长迅速，但整体市场面临补贴退坡压力。

总结

• 银轮股份作为核心推荐标的，具备进口替代潜力，未来有望成为换热领域的蓝筹白马。
• 新能源补贴政策延后对短期销售有利，但长期退坡对盈利形成压力，需关注具备成本和规模优势的企业。
• 乘用车市场整体增长稳健，SUV表现突出，建议关注上汽、广汽、吉利等企业。
• 行业动态显示，自动驾驶、互联汽车技术发展迅速，同时新能源汽车面临市场调整。
• 产业链数据反映原材料价格波动及新能源汽车市场增长情况，对投资决策具有参考价值。