20180108-中投证券-策略周报_躁动预期强化_把握轮动节奏_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份投资策略周报，主要分析了2018年开年市场走势、政策变化及行业配置建议。整体观点认为，市场在经历横盘整理后，情绪逐步回暖，短期偏多走势有望延续，但需警惕基本面尚未完全回暖带来的“躁动”特征。同时，金融去杠杆政策持续深化，流动性管理及监管措施对市场产生深远影响。

主要观点

市场情绪与走势

• 市场在2018年开年实现开门红，各板块均上涨，市场情绪明显回暖。
• 本周市场出现六连阳走势，短期可能有技术性调整，但整体偏多趋势有望延续。
• 市场表现“躁动”，主要受情绪驱动，行业轮动较快，事件驱动较多。

流动性与政策影响

• 央行建立“临时准备金动用安排”，有助于稳定市场流动性预期，熨平利率波动。
• 同业存单年度备案额度设定为去年9月末总负债的1/3，剔除同业负债后计算，对中小银行影响较大，2017年20万亿的同业存单发行量在2018年将难以再现。
• 302号文进一步规范债券市场杠杆和代持行为，限制资金融出方的杠杆规模，加强代持监管，有助于控制系统性风险。

美国经济与加息预期

• 美国失业率维持在历史低位，新增非农就业数据表现良好，为2018年加息奠定基础。
• 特朗普税改短期对经济有提振作用，可能进一步降低失业率，推动美联储加息。

关键信息

市场数据

• 上证综指收报3,392点，上涨2.56%。
• 深证成指收报11,343点，上涨2.74%。
• 创业板指上涨2.78%，中小板指上涨2.13%。
• 全部A股整体PE(TTM)为19.99X，创业板PE(TTM)为49.23X。
• 本周两市融资余额为10,288亿元，较前一周增长72亿元。
• 本周重要股东累计净减持10.32亿元。

行业表现

• 本周涨幅前三行业为房地产（7.71%）、建筑材料（6.51%）、家用电器（4.60%）。
• 涨幅后三行业为汽车（0.46%）、传媒（0.76%）、电气设备（0.85%）。

估值与行业偏离

• 相对历史均值，PE估值偏高的行业为食品饮料、家用电器、通信。
• 偏低的行业为传媒、综合、电子。

资金与流动性

• 本周公开市场操作净回笼5,100亿元，流动性保持稳健中性。
• 短期资金价格回落，显示市场流动性压力有所缓解。

中期配置建议

行业配置

• 推荐关注：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、汽车、轻工制造。

主题配置

• 主题投资方向：先进制造，包括半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 货币政策超预期收紧
• 房地产市场出现危机
• 人民币大幅贬值
• 海外政治风险

下周重要日历

经济日历

• 1月10日：公布PPI、CPI、M2、新增人民币贷款、贸易差额等数据。
• 1月11日：公布M1、M0等数据。

主题日历

• 1月9日：第四届AutoLab汽车行业年会
• 1月10日：第二届新零售峰会暨商业观察家年会
• 1月12日：第二届金融风险管理论坛2018
• 1月13日：长租公寓全生命周期营运管控暨租赁新政解析

限售股解禁

• 下周共有45只个股解禁，解禁市值约559.57亿元，中国中冶解禁市值最高（78.74亿元）。

投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

作者信息

• 署名人：卢凌熙
• 工作单位：中国中投证券财富研究部
• 联系方式：0755-82026864 / lulingxi@china-invs.cn
• 职业背景：CFA charter pending，美利坚大学金融硕士，三年证券从业经验。

免责条款

• 本报告仅为内部使用，未经授权不得复制、传送或出版。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需独立判断。
• 中国中投证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务。

相关报告

• 横盘震荡步入后期，情绪回暖市场更积极（2018年01月02日）
• 轻总量重结构，震荡上行可期（2017年12月15日）
• 三季度《中国货币政策执行报告》简评（2017年11月27日）
• QFII持仓分析：集中长期持有大消费龙头（2017年11月12日）
• Q3盈利增速回升，ROE持续改善（2017年11月06日）
• 中小板Q3业绩增速大致与Q2持平（2017年09月24日）
• “大气十条”考核年，京津冀环保加码（2017年09月17日）
• 中报ROE回升，资产周转率为主要动力（2017年09月10日）
• 17H1业绩出炉，增速下行盈利能力回升（2017年09月03日）
• 七大领域各有进展，三季度持续关注混改（2017年08月27日）
• 重点行业供改推进顺利，供给偏紧将延续（2017年08月20日）
• 北上资金集中持股，偏好大市值低估值（2017年08月13日）
• 上海国企混改加速，三季度值得持续关注（2017年08月06日）
• 大力清理违规产能，关注电解铝供改进展（2017年07月30日）