20180402-国金证券-建筑和工程行业研究周报_装配式建筑_专业工程风险收益比绝佳_财政部PPP库清理完成融资修复料开启_20页_1mb

能源与环境研究中心行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了建筑和工程行业的市场表现及未来趋势，指出行业在政策、融资修复及市场风格方面存在阶段性博弈机会，同时推荐了多只股票。主要关注点包括装配式建筑、PPP模式、环保政策及行业整合等，认为这些因素将推动行业增长。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 建筑装饰板块本周上涨3.44%，其中园林工程板块涨幅最大，达到9.62%。
   • 市场整体表现不一，上证综指上涨0.51%，创业板指数大涨10.11%，而沪深300指数微跌0.16%。
   • 雄安新区指数本周涨幅最大，达到7.80%，显示出市场对相关板块的乐观预期。

2. 政策与市场趋势：

   • 增值税下调对建筑业影响有限，但对高毛利率的园林行业形成边际利好。
   • 财政部PPP项目库清理完成，PPP融资合规性成为关键，合法合规将成为融资前提。
   • 中央企业降杠杆政策将长期利好建筑央企，推荐混改+PPP+ABS模式。

3. 重点推荐标的：

   • 杭萧钢构：业绩超预期，传统业务回暖，装配式建筑前景广阔，估值低估。
   • 中材国际：盈利能力大幅提升，资产优质，现金流稳定，估值合理。
   • 东方园林：业绩高增，订单充足，PPP项目经验丰富，估值有望修复。
   • 铁汉生态：订单饱满，PPP项目质量高，可转债缓解资金压力，静待估值恢复。
   • 美尚生态：订单增长显著，PPP模式投入运作，公司业绩有望继续爆发。
   • 龙元建设：打造PPP全方位平台，数轮定增助力项目落地。
   • 苏交科：业绩稳步增长，外延并购推动全球业务拓展，估值修复可期。
   • 中设集团：业绩高增，回款提速，估值洼地修复可期。
   • 设计总院：国资背景，资质齐全，国改推进，未来增长可期。
   • 达实智能：三大引擎打造智慧城市，受益“金融+”模式。

关键信息

市场数据

装配式建筑

• 2018-2020年仍将处于爆发式增长态势，预计未来三年行业规模CAGR超40%。
• 杭萧钢构2015-2017年业绩CAGR高达183%，2017年净利8.1亿，2018年预计净利11亿。

PPP项目

• 财政部PPP库清理完成，入库项目净增加额达10993亿元，出库项目多为非上市企业。
• 东方园林中标PPP项目总额约1080亿元，入选第四批示范项目117亿元。
• 铁汉生态2017年中标PPP订单34.73亿元，同比增长187%。

园林行业

• 园林行业成长性获认可，2018年普遍PE估值约15倍，后续上涨空间仍大。
• 园林板块受环保政策及雄安新区等利好推动，市场关注度提升。

其他行业动向

• 中国交建、葛洲坝等建筑央企在2017年业绩增长显著，受益于政策及市场环境改善。
• 山东路桥2017年营收增长51.8%，净利增长32.5%，但毛利率有所下降。
• 雄安新区相关项目进展迅速，成为市场关注焦点。

风险提示

• 利率上升可能压制建筑板块估值。
• PPP项目落地存在不确定性。
• 相关标的业绩可能不及预期。
• 人民币持续升值可能影响企业利润。

重点公司盈利预测

一周行情回顾

建筑装饰板块表现

• 建筑装饰板块上涨3.44%，其中园林工程涨幅最大（9.62%）。
• 个股中，建科院涨幅最大（+30.33%），而天广中茂跌幅最大（-27.06%）。

概念股表现

• 雄安新区指数涨幅最大（+7.80%），PPP指数涨幅6.49%，国企混改指数涨幅3.37%，一带一路指数涨幅最小（+1.12%）。

行业及公司要闻汇总

一带一路

• 韩正会见世界银行首席执行官，讨论深化合作。
• 葡萄牙希望利用影响力融入“一带一路”建设。
• 中意投资促进中心在重庆成立，推动两国合作。

雄安新区

• 雄安绿地双创中心挂牌，成为首个入驻项目。

PPP相关

• 河南省成立PPP研究院，支持民营企业参与PPP项目。

其他行业动态

• 海南省试点推广装配式建筑。
• 北京、天津等地启动重污染天气应急预案。
• 上海调整首套房利率折扣，支持房地产市场。
• 雄安新区规划进入关键阶段，市场空间广阔。

结论

建筑和工程行业在政策利好、市场风格及融资修复等多重因素推动下，展现出强劲的增长潜力。重点推荐杭萧钢构、中材国际、东方园林、铁汉生态等公司，认为其在装配式建筑、PPP模式及环保政策等利好下，具备良好的成长性和投资价值。同时，需关注利率上升、PPP落地及业绩不及预期等风险因素。