20180409-国金证券-建筑和工程行业研究周报_优选园林等真PPP行业_装配式建筑和国改防御性显著_16页_1mb

能源与环境研究中心行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了建筑和工程行业在2018年一季度的表现及未来发展趋势，重点探讨了PPP政策调整、装配式建筑发展、国企改革、一带一路等对行业的影响。同时，报告对多个重点公司进行了深入分析，包括中材国际、杭萧钢构、东方园林、铁汉生态、岳阳林纸、苏交科、龙元建设等，评估了其盈利能力和市场前景，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• PPP政策调整：财政部持续清理不合规PPP项目，PPP行业进入规范化阶段。清理主要集中在储备清单项目，管理库项目反而增长，显示正规PPP项目将受到长期鼓励。
• 装配式建筑：随着政策推动和长租公寓市场的扩展，装配式建筑迎来重要发展机遇。预计2020年和2025年将分别带来超2000亿和4000亿的增量市场。
• 国企改革：2018年国企改革持续深化，推荐中材国际等具有国改预期的公司，其具备资源和资金优势，有助于PPP项目落地。
• 一带一路：中国与多国合作建设经济与外贸合作区，利好大基建标的。PPP模式与“一带一路”结合，为相关企业带来增长机会。
• 行业趋势：生态环保及环境治理在基建投资中占比低但增速高，园林行业升级扩容，预计形成1.35万亿市场。

关键信息

• 市场表现：本周建筑装饰板块整体下跌1.7%，其中专业工程跌幅最大（-2.34%），而基础建设跌幅最小（-1.18%）。
• 重点推荐公司：
  • 中材国际：盈利预测为2018/2019年归母净利5.7/7.2亿，目标价9.8元。
  • 杭萧钢构：业绩超预期，2018年净利可达11亿元，目标价12元。
  • 东方园林：2017年营收152.4亿，净利21.8亿，2018年目标价23元。
  • 铁汉生态：2017年归母净利6.8-8.4亿元，2018年目标价17元。
  • 岳阳林纸：2017年业绩高增，预计2018年归母净利5.7亿，目标价9.8元。
  • 苏交科：业绩稳步增长，2018年目标价25.2元。
  • 龙元建设：2017年中标PPP金额320.8亿元，2018年目标价12.17元。
  • 美尚生态：2017年营收翻倍，2018年目标价22-24元。
  • 达实智能：三大引擎打造智慧城市，2018年目标价6.8元。
  • 设计总院：预计2018年EPS为0.46元，目标价29元。

行业及公司要闻

• PPP清理：财政部主导PPP项目清理，新疆、湖南、广东等地退库项目数量较多，显示PPP监管趋严。
• 一带一路：中国与多个国家合作建设经济与外贸合作区，推动民营企业经济发展。
• 雄安新区：新区设立一周年，生态环境治理和基础设施建设持续推进。
• 装配式建筑：长租公寓为装配式建筑带来增量市场，杭萧钢构等企业受益。
• 国企改革：多央企明确“一利四率”目标，推动改革进程。

风险提示

• 利率上行：可能提高融资成本。
• PPP项目落地风险：政策调整可能影响项目融资及落地。
• 业绩不及预期：受天气、资金及安全等因素影响，项目进度可能受阻。
• 人民币升值：对开展海外业务的公司造成汇兑损失风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、分发或修改。报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性。