20220313-首创证券-电子行业简评报告_功率板块2022年业绩高增长有望延续_10页_1mb
报告摘要
功率板块2022年业绩高增长有望延续
核心内容
2021年功率半导体板块在缺芯和新能源需求的双重推动下，实现了业绩的大幅增长，多家公司归母净利润同比增长超过100%。2022年，随着华虹、积塔和中芯绍兴等功率产线代工产能的逐步释放，以及光伏、风电和新能源汽车等领域的持续增长，功率半导体板块仍有望保持较高增长态势。建议重点关注在IGBT、超级结MOS等高端领域具备先发优势的行业龙头。
主要观点
- 2021年业绩表现强劲：功率半导体公司普遍实现业绩翻倍增长，其中东微半导和华微电子增长最为显著，分别达到429.12%和222.17%。
- 2021Q4环比分化：消费类和低端工业类需求有所放缓，但新能源相关领域如光伏和新能源车需求依然旺盛，带动部分公司业绩持续增长。
- 2022年增长预期：预计2022年功率半导体板块仍将维持高增长，受益于产能释放和下游需求增长。
- 个股表现：A股电子行业整体表现弱于大盘，但部分细分行业如分立器件表现相对较好。涨幅前五的公司包括富满电子、帝尔激光、沪硅产业-U、扬杰科技和复旦微电，跌幅前五的公司则包括赛微电子、恒铭达、光峰科技、苏大维格和三利谱。
- 海外市场表现：海外电子公司涨跌幅分化明显，SOLAREDGE TECHNOLOGIES、ENPHASE ENERGY等公司表现较好，而美光科技、西部数据等则跌幅较大。
关键信息
2021年功率半导体公司业绩表现
| 股票代码 | 公司简称 | 营业收入（亿元） | 同比 | 归母净利润（亿元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 688261.SH | 东微半导 | 7.82 | 153.28% | 1.46 | 429.12% |
| 600360.SH | 华微电子 | 22.10 | 28.60% | 1.10 | 222.17% |
| 605111.SH | 新洁能 | 14.98 | 56.89% | 4.10 | 194.55% |
| 688711.SH | 宏微科技 | 5.23 | 57.76% | 0.64 | 139.62% |
| 688396.SH | 华润微 | 92.28 | 32.26% | 22.11 | 129.46% |
| 603290.SH | 斯达半导 | 17.07 | 77.22% | 3.98 | 120.54% |
| 688689.SH | 银河微电 | 8.31 | 36.25% | 1.40 | 101.87% |
| 300373.SZ | 扬杰科技 | 43.97 | 68.03% | 7.58 | 100.37% |
2021Q4功率半导体公司业绩表现
| 公司简称 | 营业收入（亿元） | 同比 | 环比 | 归母净利润（亿元） | 同比 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 华微电子 | 6.10 | 26.23% | 0.20% | 0.49 | 221.73% | 38.60% |
| 东微半导 | 2.23 | 100.33% | -6.49% | 0.54 | 335.49% | 31.11% |
| 斯达半导 | 5.10 | 72.93% | 6.69% | 1.32 | 183.40% | 17.23% |
| 宏微科技 | 1.53 | 61.38% | 13.03% | 0.17 | 110.39% | 16.78% |
2021年-2023E功率半导体公司业绩预测
| 公司简称 | 营业收入（亿元） | 同比（2021A） | 同比（2022E） | 同比（2023E） | 归母净利润（亿元） | 同比（2021A） | 同比（2022E） | 同比（2023E） | PE（2021A） | PE（2022E） | PE（2023E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 斯达半导 | 17.07 | 77.22% | 26.27 | 37.26 | 3.98 | 120.54% | 5.72 | 8.01 | 202.56 | 159.15 | 110.94 |
| 宏微科技 | 5.23 | 57.76% | 7.81 | 11.54 | 0.64 | 139.62% | 0.99 | 1.59 | 169.45 | 109.03 | 67.93 |
| 东微半导 | 7.82 | 153.28% | 11.04 | 15.52 | 1.46 | 429.12% | 1.99 | 2.88 | 87.43 | 64.33 | 44.45 |
| 华微电子 | 22.10 | 28.60% | 27.72 | 35.72 | 1.10 | 222.17% | 1.23 | 1.73 | 71.07 | 63.63 | 45.24 |
| 新洁能 | 14.98 | 56.89% | 20.66 | 26.45 | 4.10 | 194.55% | 5.29 | 6.61 | 63.97 | 49.63 | 39.75 |
| 扬杰科技 | 43.97 | 68.03% | 56.59 | 71.47 | 7.58 | 100.37% | 9.66 | 12.10 | 49.92 | 39.16 | 31.28 |
| 时代电气 | 151.21 | -5.69% | 173.88 | 198.03 | 20.18 | -18.49% | 26.10 | 30.79 | 46.14 | 35.67 | 30.24 |
| 华润微 | 92.28 | 32.26% | 111.04 | 128.29 | 22.11 | 129.46% | 25.89 | 29.14 | 34.50 | 29.46 | 26.17 |
投资建议
- 推荐标的：斯达半导、宏微科技、士兰微、时代电气、新洁能、东微半导、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技、赛晶科技等。
- 关注点：代工厂产能释放、新能源需求增长、市占率提升。
风险提示
- 下游需求放缓
- 代工厂产能扩充不及预期
- 市场竞争加剧
行情数据
- 电子指数走势：3月7日至3月11日，上证指数下跌4.00%，中信电子板块下跌4.09%，跑输大盘0.09个百分点。年初至今，上证指数下跌9.07%，中信电子板块下跌19.10%，跑输大盘10.03个百分点。
- 细分行业涨跌幅：3月7日至3月11日，分立器件上涨2.78%，半导体材料上涨0.66%，半导体设备上涨0.35%，其余下跌。年初至今，电子细分行业均下跌。
- 个股涨跌幅：A股涨幅前五为富满电子、帝尔激光、沪硅产业-U、扬杰科技、复旦微电；跌幅前五为赛微电子、恒铭达、光峰科技、苏大维格、三利谱。
- 海外市场表现：涨幅前五为SOLAREDGE TECHNOLOGIES、ENPHASE ENERGY、IPG光电、英特格、微芯科技；跌幅前五为美光科技、西部数据、拉姆研究、硅力-KY、旺宏。
团队简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
- 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士、东北财经大学会计学学士，2021年8月加入首创证券。
评级说明
- 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
- 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
评级：看好
本报告认为功率半导体板块在2022年仍有望保持高增长，建议投资者积极关注相关标的。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
