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期市博览-聚烯烃总结

核心内容

2021年4月30日，聚烯烃期货LL2109收于8040元/吨，环比上月下跌4.46%；PP2109收于8465元/吨，环比上月下跌0.45%。整体来看，聚烯烃市场在节前补库和产业动态影响下，短期走势承压，预计二季度末内外盘价差将拉平，进口压力增加，09合约面临供需压力，偏空看待。

主要观点

供应端分析

• 检修恢复：4-5月聚丙烯（PP）检修装置继续增多，预计全年检修装置产能达849万吨。4月检修损失量24.21万吨，5月预计15.22万吨。
• 新增产能：2021年4月国内PE石化企业检修损失量达24.45万吨，环比增幅近240%。同时，部分新产能如东明石化20万吨、海国龙油35万吨、宁波福基80万吨、中韩二期30万吨已投产或即将投产，部分抵消检修带来的供应减少。
• 库存情况：截至4月30日，聚烯烃石化库存67万吨，环比上周下降14万吨，处于季节性低位。PE总库存下降3%，石化库存下降6.7%；PP总库存下降5.19%，石化库存下降4.04%，港口库存下降4%，贸易商库存上升3.45%。

需求端分析

• 节前补库：节前下游接货积极性增加，基差得到修复，但节后需求走弱。
• 下游表现：农膜开工高位回落，下游原料库存低位，成品库存高位，订单不足，整体利润空间不大。地膜动态利润微减，BOPP利润转差，塑编利润转好。
• 未来需求：6、7月家电、空调小高峰可能对共聚料价格形成支撑。

价格与利润

• 内外盘价差：东南亚聚烯烃价格高位回落，进口窗口关闭，4月进口量减少，支撑国内行情。预计二季度末内外盘价差将拉平，进口压力增加。
• 价差变化：粒料-粉料、粒料-再生料价差缩小，拉丝出口利润尚可，粉料生产企业亏损，开工率低位，支撑盘面。

关键信息

价格走势

• LL2109：4月30日收于8040元/吨，环比下跌4.46%。
• PP2109：4月30日收于8465元/吨，环比下跌0.45%。

供应端压力

• 二季度新增产能增多，叠加检修恢复，对09合约形成压力。
• 4-5月PE石化企业检修损失量明显，开工负荷下滑，抵消部分新增产能。

需求端表现

• 节前补库需求提升，节后需求走弱，部分行业订单不足。
• 农膜、BOPP利润转差，塑编利润转好，下游或存在低价补库需求。

未来展望

• 二季度末内外盘价差有望拉平，进口压力增加。
• 09合约供需双弱，偏空看待，关注节前补库反弹后的做空机会。

风险提示

• 原油价格波动：若原油大幅上涨，可能对聚烯烃价格形成支撑。
• 需求持续走弱：下游需求若持续疲软，可能进一步压制价格。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心能源化工组
• 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房
• 联系方式：
  • 金融研究：020-22139858
  • 农产品研究：020-22139813
  • 金属研究：020-22139817
  • 能源化工：020-23382623
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供投资者参考，不构成操作依据。

投资建议

• PP09合约：建议关注节前补库反弹后的做空机会，单边空PP09合约。
• LL09合约：同样面临供应压力，建议偏空看待。
• 风险提示：需关注原油价格大幅上涨及需求持续走弱的风险。