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安信证券2023年中报点评：平安银行业绩符合预期，净息差承压

一、业绩概况

平安银行2023年中报归母净利润增速达1675%，主要受益于拨备计提压力减轻、生息资产扩张及非息收入改善。贷款业务结构优化（企业贷款增速回升、票据减少），债券投资增速下滑是拖累因素。

二、净息差与生息资产

• 净息差：Q2净息差环比下降16bp至24.7%，同比缩25bp，主要因贷款收益率下行及信用卡资产收益率下降。
• 生息资产增速：Q2生息资产（日均余额口径）增速4.9%，较Q1下降21个百分点，贷款与债券贡献分歧。

三、非息收入亮点

• 中收增长：二季度中收增速达45%，财富管理业务回暖（代理保险、理财收入增长）。
• 其他非息净收入：受益于债券市场利率下行，二季度同比增长157%。

四、资产质量与信用风险

• 整体稳定：不良率环比下降至1.03%，但信用卡不良率同比上升至2.88%，关注居民端贷款风险。
• 房地产风险可控：对公房地产不良率下降，贷款多集中于经营性物业贷。

五、投资建议

• 评级：维持“买入-A”，6个月目标价1478元（对应2023年0.7X PB）。
• 风险提示：经济复苏乏力、净息差持续收窄、居民还款能力下滑。

六、关键数据

• 财务预测：2023年净利润增速1646%，EBIT增速显著。
• 估值：当前PE 412倍，动态PB吸引力强。