20220711-首创证券-云海金属-002182.SZ-公司简评报告_新建项目逐步落地_公司业绩迎来爆发式增长_3页_632kb

云海金属（002182）简要总结

核心内容概述

云海金属作为镁行业龙头企业，正迎来业绩爆发期。公司通过新建产能逐步落地，以及“内生+外延”发展战略，实现了镁产业链的全面布局。随着镁价逐步筑底反弹，公司盈利能力和市场竞争力显著提升，未来2年业绩增长空间广阔。

主要观点

• 业绩预增显著：公司预计2022年H1实现归母净利润5-5.5亿元，同比增长251.45%-286.59%；扣非净利润4.8-5.3亿元，同比增长332.2%-377.22%。基本每股收益预计为0.7735-0.8508元/股。
• 成本优势明显：公司采用竖罐工艺，吨镁耗煤量仅为行业平均的约46.7%。白云石自采大幅降低原料成本，同时外售白云石有望成为新的利润增长点。
• 镁价有望反弹：受疫情及榆林地区产能恢复影响，二季度镁价回落至接近行业平均成本线。随着汽车需求快速修复，下半年镁价有望震荡上行。
• 产能扩张加速：公司已实现镁行业全产业链布局，镁合金产能20万吨，市占率约35%；原镁产能10万吨，市占率约10%。青阳项目2023年投产后，原镁与镁合金产能将翻倍，推动业绩快速增长。
• 市场需求增长：镁合金在汽车轻量化材料（如电池结构件、轮毂、仪表盘背板）和绿色建材（如镁建筑模板）领域应用前景广阔，需求有望迎来爆发。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司营业收入将在2022-2024年分别达到146.35亿元、165.38亿元、220.32亿元，归母净利润分别为9.16亿元、9.31亿元、20.36亿元，EPS分别为1.42元/股、1.44元/股、3.15元/股。对应PE分别为13.91倍、13.68倍、6.26倍，估值逐步下降，体现市场对其未来业绩增长的信心。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 镁价大幅回落
• 产能投放不及预期
• 下游需求增长不及预期

总结

云海金属凭借其在镁行业中的领先地位、成本控制优势和产能扩张计划，正迎来业绩爆发期。随着镁价逐步反弹和市场需求的持续增长，公司有望在2022-2024年间实现显著的营收与利润增长，EPS逐步提升，估值逐步下降。公司未来在镁铝材料及上游资源端的产能飞跃式发展，将进一步巩固其行业龙头地位，为投资者带来可观回报。