20210131-中泰证券-云海金属-002182.SZ-疫情消退行业复苏_3页_636kb

云海金属（002182）投资分析总结

核心内容概览

云海金属是一家专注于金属材料的公司，尤其在镁合金领域具有显著地位。近期，公司发布了2020年度业绩预告，并受到疫情后行业复苏、新能源汽车发展及政策支持等多重利好因素影响，盈利已逐步恢复至疫情前水平。分析师笃慧和邓轲对该公司进行了深入分析，并给出“增持”评级，认为其未来成长空间较大。

主要观点

• 行业复苏：受疫情影响，镁价一度回落至2015年低谷，但随着疫情缓解、市场需求补偿性释放以及新能源汽车和航空航天轻量化需求增长，镁价已回升至疫情前水平。
• 盈利恢复：公司2020年Q4归母净利润为0.7-1.1亿元，环比改善明显。尽管全年净利润同比下降69%-74%，但扣非后降幅较小，表明公司基本面已逐步恢复。
• 青阳项目推进：公司与宝钢金属、安徽省青阳县合资建设青阳项目，涵盖高性能镁基轻合金、镁合金压铸部件、熔剂及骨料等，预计投产后将使公司镁合金产能从20万吨增至50万吨，市场份额有望从45%提升至近70%，进一步巩固其在镁冶炼端的龙头地位。
• 产业链完善：青阳项目将构建“矿石开采-原镁和镁合金生产-深加工”完整产业链，提升产品供应能力与战略区域客户覆盖，增强公司竞争力和盈利能力。
• 技术与资源协同：宝钢的战略性入股将带来技术和资源共享，助力公司拓展镁产品在汽车等终端市场的应用。
• 投资建议：公司2020-2022年EPS预计分别为0.41元、0.51元、0.62元，对应PE分别为27X、21X、17X，维持“增持”评级。

关键信息

公司基本面

• 总股本：646百万股
• 流通股本：528百万股
• 市价：10.89元
• 市值：7,035百万元
• 流通市值：5,750百万元
• 每股收益（EPS）：2020年预计0.41元，2022年预计0.62元
• 净利润：2020年预计2.64亿元，2022年预计4.03亿元
• 净利率：2020年为4.5%，2022年为6.0%
• 每股净资产：2020年为4.60元，2022年预计为5.73元

盈利预测与估值

风险提示

• 青阳项目推进受阻
• 疫情恶化风险
• 轻量化进程不及预期

投资要点总结

• 行业复苏：疫情对行业造成短期冲击，但随着市场需求恢复，镁价已回升至疫情前水平。
• 盈利能力：公司2020年净利润同比大幅下降，但扣非后降幅较小，显示公司具备一定抗风险能力。
• 项目扩张：青阳项目将显著提升公司镁合金产能和市场份额，形成完整产业链。
• 技术协同：宝钢的战略入股将带来技术和资源协同效应，助力公司拓展镁合金在汽车等终端市场应用。
• 估值合理：公司未来三年盈利预测显示成长性良好，估值处于合理区间，具备长期投资价值。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期涨幅15%以上
  • 增持：预期涨幅5%-15%
  • 持有：预期涨幅-10%~+5%
  • 减持：预期跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期涨幅10%以上
  • 中性：预期涨幅-10%~+10%
  • 减持：预期跌幅10%以上

• 评级基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场按相应指数进行对比。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观、公正，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。投资者应自行关注更新信息，本报告不构成任何投资建议，亦不承担由此产生的任何责任。