20230905-首创证券-云海金属-002182.SZ-公司简评报告_镁价回落H1利润同比下滑_多项目投产在即打造高成长性_4页_377kb

报告摘要

云海金属是一家在镁行业具有显著地位的龙头企业，已构建完整的镁产业链，涵盖“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”。公司具备较强的技术实力，自主研发的大罐竖罐镁冶炼技术、镁合金熔炼净化技术和成型技术均处于行业领先水平。

业绩表现：2023年H1公司实现营业收入35.33亿元，同比下降28.85%；归母净利润1.21亿元，同比下降75.86%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比下降77.28%。Q2营业收入18.39亿元，同比下降25.34%；归母净利润0.71亿元，同比下降64.45%；扣非后归母净利润0.65亿元，同比下降66.62%。
成本控制与技术优势：公司拟投建年产30万吨高品质硅铁合金项目，硅铁作为原镁生产的重要原材料，项目建成后将显著降低生产成本，增强成本控制能力。
产能扩张与成长性：2023年底前巢湖5万吨原镁项目、安徽青阳30万吨原镁和30万吨镁合金项目、安徽铝业15吨铝挤压型材项目将陆续投产，公司规划到2025年形成原镁产能50万吨、镁合金产能50万吨，具备高成长性。
下游应用拓展：公司在新能源汽车结构件领域取得突破，成功试制出投影面积大于2.2平方米的一体化车身铸件和电池箱盖。同时，公司积极拓展镁建筑模板的应用，与部分央企达成合作意向，预计未来应用将加速。

财务数据：2023年预计营业收入111.02亿元，同比增长21.93%；归母净利润4.07亿元，同比下降33.46%。2025年预计营业收入271.27亿元，同比增长46.07%；归母净利润24.99亿元，同比增长114.05%。
盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.63/1.81/3.87元/股，对应PE分别为33.44/11.65/5.44倍。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将因项目投产和下游应用拓展而保持高增长。
风险提示：包括镁价大幅回落、项目建设进度不及预期、需求增长不及预期等。