餐饮旅游行业半年报业绩综述：上半年业绩增速放缓，持续关注免税和酒店行业-20190903-渤海证券-20页_1mb

上半年业绩增速放缓持续关注免税和酒店行业

核心内容

2019年上半年，我国餐饮旅游行业整体保持平稳增长，但增速较去年同期有所放缓。国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%；国内旅游收入达2.78万亿元，同比增长13.5%。然而，中信餐饮旅游行业31家上市公司整体营收同比增长5.96%，扣非后归母净利润同比增长6.02%，增速明显低于去年同期。

主要观点

1. 行业整体表现

• 旅游数据：国内旅游市场保持稳定增长，主要节假日旅游数据表现良好，显示大众出游热情未减。
• 行业收入：整体营收增速放缓，毛利率小幅提升，净利率有所改善。
• 板块表现：板块整体涨幅优于市场，其中旅行社表现最为突出。

2. 子行业表现

• 旅行社：营收增速7.04%，净利润增速44.93%，受中国国旅剥离旅行社业务影响，毛利率显著提升。
• 酒店：营收增速4.95%，净利润增速19.74%，受宏观经济影响，增速略低于去年同期。
• 景区：营收增速4.72%，净利润增速-2.38%，部分公司因门票降价导致净利润下滑。
• 餐饮：营收增速2.57%，净利润增速-43.85%，仅广州酒家实现增长。

3. 机构持仓情况

• 持仓比例提升：二季度机构持仓比例达11.40%，较一季度明显提高，全部子行业均被增持。
• 机构类型：QFII减持，基金、保险、券商、阳光私募等机构增持，其中社保增持幅度最大。
• 个股表现：部分个股如广州酒家、首旅酒店、宋城演艺、锦江股份和凯撒旅游被显著增持，而长白山、腾邦国际、张家界、全聚德等被减持。

关键信息

1. 业绩数据

• 整体营收：659.72亿元，同比增长5.96%。
• 整体净利润：62.05亿元，同比增长22.26%。
• 扣非净利润：46.25亿元，同比增长6.02%。
• 毛利率：46.49%，同比提高3.20个百分点。
• 净利率：10.87%，同比提高1.47个百分点。
• 期间费用率：34.01%，同比提高2.4个百分点。

2. 子行业详细数据

• 旅行社：

  • 营收增速：7.04%
  • 净利润增速：44.93%
  • 毛利率：39.03%，同比提升7.67个百分点
  • 费用率：25.84%，同比提高5.96个百分点

• 酒店：

  • 营收增速：4.95%
  • 净利润增速：19.74%
  • 毛利率：70.97%，同比降低2.79个百分点
  • 费用率：63.22%，同比降低3.44个百分点

• 景区：

  • 营收增速：4.72%
  • 净利润增速：-2.38%
  • 毛利率：36.25%，同比降低0.54个百分点
  • 费用率：18.48%，同比降低0.05个百分点

• 餐饮：

  • 营收增速：2.57%
  • 净利润增速：-43.85%
  • 毛利率：49.37%，同比降低2.56个百分点
  • 费用率：44.71%，同比提高1.11个百分点

3. 投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，行业长期向好逻辑未变。
• 个股推荐：
  • 免税行业：优选逻辑清晰且确定性强的免税行业。
  • 餐饮与旅游演艺：推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺。
  • 边际改善机会：关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。
• 重点推荐：中国国旅（601888）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）以及广州酒家（603043）。

4. 风险提示

• 突发事件或不可控灾害：可能对旅游行业造成冲击。
• 宏观经济低迷：影响整体消费能力和行业表现。
• 行业重大政策变化：可能带来不确定性。

结论

尽管2019年上半年餐饮旅游行业整体增速有所放缓，但行业仍具备良好的发展潜力，特别是免税和酒店行业表现较好。建议投资者关注具备明确增长逻辑的个股，如中国国旅、锦江股份、宋城演艺和广州酒家，同时注意潜在风险，如宏观经济变化和政策调整。