20221030-太平洋-道通科技-688208.SH-业绩短期承压_高投入后的兑现期值得期待_6页_1mb

道通科技业绩总结

核心内容概述

道通科技（688208）作为一家全球性汽车诊断厂商，正经历短期业绩承压阶段，但其长期发展仍具有较大潜力。公司受益于汽车智能化和新能源趋势，同时通过高研发投入和市场推广，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年三季度，公司实现营业收入15.44亿元，同比减少5.55%；归母净利润1.02亿元，同比减少70.13%；扣非后的归母净利润8257.03万元，同比减少72.41%。
• 毛利率提升：尽管营收下滑，但公司毛利率从57.65%提升至58.38%，显示成本控制能力增强。
• 费用高增影响利润：研发费用同比增长16.22%，销售费用增长56.21%，导致净利率下降14.32pct，短期利润承压。
• 欧洲市场增长显著：欧洲市场收入同比增长13.33%，主要得益于汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务的快速增长。
• 长期增长潜力大：公司处于汽车智能化赛道，随着汽车电子化和智能化提升，其产品和后市场数字化生态体系将受益，具备较大的创新与业绩增长潜力。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司EPS分别为1.01/1.46/2.13元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：451/274百万股
• 总市值/流通：16,685/10,133百万元
• 12个月最高/最低：81.90/26.94元

业绩表现

• 2022年三季度：
  • 营业收入：15.44亿元，同比减少5.55%
  • 归母净利润：1.02亿元，同比减少70.13%
  • 扣非后的归母净利润：8257.03万元，同比减少72.41%
  • 毛利率：58.38%，同比提升1.2pct
  • 单三季度毛利率：58.34%，环比提升0.48pct

市场影响

• 北美市场：收入同比减少15.91%，主因ADAS前装大客户推广力度下降
• 中国及其他市场：收入同比小幅下降2.49%
• 欧洲市场：收入同比增长13.33%，增长主要来自汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务

费用情况

• 研发费用：同比增长16.22%，主要为新产品研发投入
• 销售费用：同比增长56.21%，主因充电桩产品市场推广
• 净利率：6.62%，同比下降14.32pct

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2022年1.01元，2023年1.46元，2024年2.13元
• 市盈率（PE）：2022年37倍，2023年25倍，2024年17倍

风险提示

• 新能源产品落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 汇率变动对公司业绩造成扰动

财务指标分析

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

财务预测与估值指标

财务分析

盈利预测

• 营业收入：预计2022年2479.08百万元，2023年3222.81百万元，2024年4189.65百万元
• 净利润：预计2022年454.36百万元，2023年657.55百万元，2024年959.99百万元
• 归母净利润：预计2022年454.36百万元，2023年657.55百万元，2024年959.99百万元

现金流量分析

• 经营活动现金流净额：预计2022年288.71百万元，2023年363.44百万元，2024年536.55百万元
• 投资活动现金流净额：预计2022年-381.21百万元，2023年145.44百万元，2024年219.79百万元
• 筹资活动现金流净额：预计2022年199.27百万元，2023年-218.00百万元，2024年-316.76百万元

总结

道通科技在短期业绩上受到市场波动和费用增长的影响，但其在欧洲市场表现出强劲增长，且在汽车智能化和新能源领域具备长期发展潜力。公司持续的研发投入和市场推广策略，为未来业绩增长提供了有力支撑。尽管短期利润承压，但随着市场逐步消化费用影响，公司有望实现业绩的持续提升。投资建议为“买入”，未来三年EPS预测分别为1.01/1.46/2.13元，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较为积极。