20210927-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_Taper预期叠加美财政问题_美债利率走高_19页_4mb

2021年9月27日宏观经济与贵金属周报总结

核心内容

2021年9月27日的宏观经济与贵金属周报指出，10月份美国经济数据整体偏弱，但美联储Taper（缩减资产负债表）预期持续升温，叠加美国政府财政支出不确定性，美债利率有望继续上行，对贵金属价格形成压力。同时，疫情逐步进入平台期，但市场仍担忧四季度中后期疫情可能再度恶化，影响经济复苏节奏。

主要观点

美债利率预期走高

• 美联储Taper预期增强：9月议息会议已释放明确信号，11月宣布Taper概率大增，市场对流动性收紧的预期推动美债利率上行。
• 财政支出增加：美国财政部账户现金基本耗尽，债务上限问题未解决，未来发债供给增加，进一步推高美债利率。
• 利率走势：10月份美债利率预计震荡上行，短端利率反映货币政策预期，长端利率反映经济增长与政策预期，中长期经济偏弱限制利率上行空间。

美元指数走强

• 美元指数近两周偏强震荡，若有效站稳93.5，其运行重心将进一步上移。
• 欧元区经济数据表现疲软，美联储货币政策相对紧缩，利好美元指数。
• 长假期间外盘波动风险需引起重视。

贵金属偏弱震荡

• 金银价格承压：上周美元指数和美债收益率上行，导致金银价格走低，沪金下跌0.29%，沪银下跌0.35%。
• 实际利率走高：美债利率上升主要由实际利率推动，通胀预期保持稳定，对贵金属不利。
• 实物基金持仓变化：黄金实物基金持仓减少，白银持仓小幅增加，但后期均出现回落。
• COMEX持仓变动：黄金总持仓连续三周回落，非商业净多持仓减少；白银总持仓小幅增加，但非商业净多持仓显著减少。
• 金银比价走高：白银跌幅大于黄金，导致金银比价小幅上升，但贵金属整体缺乏利多消息，不宜追空。

关键信息

美国经济表现

• 就业数据：9月中旬以来，美国周度初请失业金人数上升，就业表现对Taper节奏影响不大。
• 消费数据：8月美国零售销售同比增长15%，显示消费市场依然强劲。
• 制造业PMI：9月制造业PMI指数回落，主要受疫情再起和供应链问题影响，预计四季度中前期有阶段性回暖，但整体维持高位震荡。

美国财政与货币政策

• 财政预算案：9月底至10月初，美国政府将继续讨论新年度财政预算案和3.5万亿美元财政支出计划，若顺利通过，有助于经济保持低速稳定增长。
• 债务上限问题：若解决，将减少对市场的影响，但中长期债务与经济增长的协调仍存疑。

贵金属市场展望

• 短期支撑位：沪金短线支撑位在362元，沪银在4650元，存在反弹抛空机会。
• 操作建议：市场情绪谨慎，建议规避长假期间外盘波动风险，不追空。

总结

10月份，美国经济在短期数据略有反弹的同时，中长期仍面临下行压力，美联储Taper预期与财政支出不确定性将推动美债利率震荡上行，进一步压制贵金属价格。美元指数在93.5上方运行，若有效站稳，其重心有望继续上移。金银价格在缺乏明显利好消息的情况下，预计偏弱震荡，建议投资者关注短期支撑位，控制风险，避免大幅追空。