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策略周报2021.9.27 总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所于2021年9月27日发布的策略周报，主要分析了上周A股市场表现、美联储政策动向、市场数据及投资组合表现，并对后续市场走势作出展望。

市场表现

• 上周指数表现：
  上证指数、深证成指、创业板指分别下跌 $-0.02%$、$-0.01%$、$0.46%$，沪深两市成交额为37,563.96亿元，环比下降 $47.47%$。
• 行业涨跌幅：
  公用事业、房地产、国防军工涨幅居前，分别为 $5.32%$、$3.43%$、$3.37%$。
  化工、有色金属、钢铁跌幅居前，分别为 $-5.11%$、$-3.76%$、$-3.16%$。
• 换手率：
  公用事业换手率为 $6.18%$，电气设备为 $5.05%$，化工为 $4.91%$，为行业换手率前三。

市场数据

• 估值水平：
  截至9月24日，全部A股PE（TTM）为19.38倍，处于历史50%分位数附近；PB为2.04倍，同样处于历史50%分位数附近。
  分指数来看，上证综指PE为13.80倍，深证成指PE为26.92倍，科创50指数PE为56.98倍，创业板指PE为56.06倍。
• 融资融券余额：
  沪深两市融资融券余额为18953.15亿元，较上上周增加34.25亿元。
• 北上资金：
  上周北上资金净流出15.79亿元，较上上周减少净流出72.49亿元。

投资组合表现

• 上周收益：
  投资组合收益率为 $-5.47%$，沪深300指数收益率为 $-0.13%$，跑输基准指数。
• 近一月收益：
  投资组合收益率为 $-3.93%$，沪深300指数收益率为 $-0.80%$。
• 年初至今收益：
  投资组合收益率为 $-2.29%$，沪深300指数收益率为 $-6.94%$。

市场展望与建议

• 美联储政策动向：
  美联储维持利率不变，但暗示将“很快”缩减资产购买规模（Taper）。
  9月FOMC会议可能在11月公布Taper时间表指引，美元升值与美债收益率上行仍是大概率事件，但整体影响预计弱于2013年QE。
• 中美关系与风险偏好：
  10月30日G20峰会临近，中美关系有望阶段性缓和，提升市场风险偏好。
• 行业机会：
  建议关注业绩确定性高增的板块，如券商和半导体芯片制造。
  火力发电短缺与新能源发电并网推动电力市场化改革加速，可关注供电企业与智能电网相关板块。

风险提示

• 外部冲击超预期
• 宏观经济超预期下滑

投资评级说明

• 股票投资评级：
  包括买入、增持、中性、减持、无评级，分别对应股价表现强于基准指数20%以上、5%-20%、±5%、弱于基准指数5%以上、无法给出明确评级。
• 行业投资评级：
  包括增持、中性、减持，分别对应行业基本面看好、稳定、看淡，相对表现优于、持平、弱于同期基准指数。
• 基准指数：
  A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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重要信息来源

• 数据来源：Wind 资讯、上海证券研究所
• 图表来源：Wind 资讯、上海证券研究所