20210205-金源期货-镍2021年2月报_镍矿偏紧库存低位_继续看好镍价后市_12页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年1月，镍市场整体呈现震荡上涨趋势，国内外镍价均出现明显上涨，国内镍价收于130400元/吨，涨幅达5.52%；国际伦镍价格收于17670美元/吨，涨幅6.64%。尽管月末有所回落，但整体走势仍以震荡回升为主。市场预期未来一个月镍价将在125000-140000元/吨之间波动。

主要观点

1. 镍矿供应持续偏紧

• 进口数据回落：2020年12月国内镍矿进口量为317.3万吨，环比下降11.2%，同比减少26.6%。其中，自菲律宾进口量环比下降16.6%，自印尼进口量同比大幅下降96.8%。
• 菲律宾淡季影响：菲律宾进入淡季，镍矿出口逐步下降，预计未来进口量仍将回落。
• 国内库存低位：1月底国内镍矿港口库存为809.3万吨，较12月底回落，且预计未来库存将进一步下降，加剧供应紧张。

2. 电镍产量恢复，供应紧张缓解

• 产量回升：12月全国电解镍产量为1.47万吨，环比增长7.49%。预计1月产量约为1.3万吨。
• 冶炼厂生产情况：甘肃、新疆冶炼厂正常生产，而山东、天津等地区因原料紧张和资金问题暂停电解镍产线，转而生产硫酸镍。
• 进口量低位：12月精炼镍进口量为1.20万吨，环比下降7.84%，但同比增加17.03%。进口窗口的短暂打开缓解了部分现货紧张。

3. 镍铁产量下降，但进口支撑供应

• 国内减产：12月国内镍铁产量环比下降12.5%，高镍铁产量下降明显，主要因原料库存紧张及利润下滑。
• 印尼进口量高企：12月印尼镍铁进口量达25.6万吨，同比大幅增长87.47%，对国内供应形成支撑。
• 钢厂备货周期延长：钢厂因担忧节后运输及供应紧张问题，延长备货周期，市场仍存在需求支撑。

4. 海外库存高位，国内库存低位回升

• LME库存高位：截至1月29日，LME镍库存为248886吨，环比增加，预计未来库存将继续上升。
• 国内库存低位：上期所库存下降至13694吨，但随着进口镍板集中到货，预计后期库存将逐步回升，但仍处于低位。

5. 不锈钢需求强劲，库存增加

• 不锈钢产量持稳：12月全国不锈钢产量约291.96万吨，环比微降，但同比大幅增长21.5%。
• 2021年投产大年：不锈钢需求集中在原料端，2021年是不锈钢投产大年，1月已显现需求增长。
• 库存增加：1月底国内不锈钢库存合计54.67万吨，较上月增加10.39万吨，预计淡季期间库存仍将继续增加。

关键信息

• 镍矿进口量持续下降：菲律宾进入淡季，印尼进口量同比大幅减少，国内镍矿供应偏紧。
• 电镍产量回升有限：仅有甘肃、新疆两家冶炼厂在产，其他地区因原料及资金问题暂停生产。
• 镍铁供应偏宽松：国内镍铁产量下降，但印尼进口量居高不下，支撑市场供应。
• 不锈钢需求强劲：2021年为不锈钢投产大年，1月不锈钢原料需求增加，成本上升，推动价格上涨。
• 库存变化：海外库存仍处于高位，国内库存低位回升，但整体仍偏紧。
• 价格展望：预计未来一个月镍价震荡回升，波动区间在125000-140000元/吨。
• 风险提示：疫情扩散超预期、全球经济复苏超预期可能对市场产生较大影响。

行情展望

综合基本面分析，镍价在短期内仍将维持震荡回升态势，主要受镍矿供应偏紧、不锈钢需求强劲及钢厂备货周期延长等因素支撑。但需关注疫情扩散及全球经济复苏对市场的影响，这些因素可能带来不确定性。

附：主要图表说明

• 图表1：镍期货价格走势（2021年1月）
• 图表2：镍现货升贴水走势（2021年1月）
• 图表3：镍矿进口情况（2020年12月）
• 图表4：自菲律宾和印尼镍矿进口累计值
• 图表5：中国电解镍累计产量
• 图表6：中国电解镍当月产量
• 图表7：中国精炼镍进口量
• 图表8：自俄罗斯精炼镍进口量
• 图表9：中国镍铁进口量
• 图表10：自印尼镍铁进口量
• 图表11：镍矿价格走势
• 图表12：镍铁价格走势
• 图表13：交易所库存变化情况
• 图表14：LME镍库存情况
• 图表15：不锈钢产量情况
• 图表16：300系不锈钢产量情况
• 图表17：不锈钢价格情况
• 图表18：不锈钢库存情况

联系信息

• 联系人：徐舟
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