镍2021年2月报：镍矿偏紧库存低位，继续看好镍价后市-20210202-铜冠金源期货-12页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年1月，镍市场整体呈现震荡上涨趋势，国内外镍价均出现明显上涨，国内镍价最高达到137,280元/吨，最终收于130,400元/吨，涨幅5.52%；伦敦镍价则震荡上涨至18,515美元/吨，最终收于17,670美元/吨，涨幅6.64%。镍价上涨主要受到供应偏紧、成本上升以及需求支撑等多重因素影响。

主要观点

1. 镍矿供应持续偏紧

• 进口数据：2020年12月，中国镍矿进口量为317.3万吨，环比下降11.2%，同比减少26.6%。其中，自菲律宾进口247.7万吨，环比下降16.6%，但同比增长60.7%；自印尼进口7.8万吨，环比下降53.3%，同比下降96.8%。
• 库存情况：1月底国内镍矿港口库存为809.3万吨，较12月底的925.4万吨明显回落，预计未来库存将继续下降。
• 风险因素：菲律宾可能效仿印尼限制镍矿出口，进一步加剧镍矿供应紧张，推动价格上涨。

2. 电镍产量有所恢复，但供应仍偏紧

• 国内产量：2020年12月电解镍产量为1.47万吨，环比增加7.49%，但同比减少7.9%。预计2021年1月产量为1.3万吨，仍处于低位。
• 进口情况：12月精炼镍进口量为1.20万吨，环比下降7.84%，但同比增加17.03%。1月进口窗口打开，保税区镍流入国内，缓解供应紧张。
• 全球供需：2020年1-11月全球镍市供应过剩11万吨，而去年同期为短缺3.76万吨，显示全球供应压力有所缓解。

3. 镍铁产量下降，但印尼进口支撑供应

• 国内产量：2020年12月全国镍生铁产量为3.73万镍吨，环比下降12.5%。高镍铁产量大幅下降，主要因部分大厂主动减产，低镍铁产量略有上升，主要受环保政策影响。
• 进口情况：12月镍铁进口总量为34.04万吨，环比下降11.66%，但同比大幅增加70.36%。其中，自印尼进口25.6万吨，环比下降18.15%，同比增加87.47%。
• 钢厂行为：由于担心节后运输问题和原料供应紧张，钢厂延长备货周期，对市场形成一定支撑。

4. 海外库存高位，国内库存低位但有望回升

• 海外库存：LME镍库存为248,886吨，环比增加2,178吨，仍处高位。受疫情影响，海外需求受挫，库存持续增加。
• 国内库存：上期所库存为13,694吨，环比下降4,417吨；SMM六地纯镍库存为23,507吨。预计随着进口镍到港，国内库存将逐步回升，但整体仍处于低位。

5. 不锈钢需求强劲，库存回升

• 产量情况：2020年12月全国不锈钢产量约291.96万吨，环比微降0.21%，但同比大幅增长21.5%。300系不锈钢产量增长显著，达66.87万吨。
• 库存情况：1月底国内不锈钢库存合计54.67万吨，环比增加10.39万吨。节前情绪谨慎，预计淡季期间库存将继续上升。
• 成本推动：不锈钢原料端需求增加，成本大幅上升，叠加春节假期多家不锈钢厂停产检修，进一步推高不锈钢价格。

关键信息

• 镍矿进口持续回落：菲律宾进入淡季，印尼进口量下降，国内镍矿库存处于低位，供应偏紧预期增强。
• 电镍产量恢复有限：仅甘肃、新疆两家冶炼厂在产，其他冶炼厂因原料紧张和资金问题暂停生产。
• 镍铁供应依然宽松：印尼进口量居高不下，支撑国内供应，钢厂延长备货周期。
• 不锈钢需求强劲：2021年为不锈钢投产大年，1月原料端需求增加，春节假期供应减少，推动不锈钢价格上涨。
• 行情展望：预计未来一个月镍价震荡回升，波动区间在125,000-140,000元/吨之间。
• 风险提示：疫情扩散超预期、全球经济复苏超预期可能对镍价产生较大影响。

风险提示

• 疫情扩散超预期可能影响运输和生产，加剧供应紧张。
• 全球经济复苏超预期可能增加镍需求，推动价格上涨。

图表说明（部分）

• 图表1：镍期货价格走势
• 图表2：镍现货升贴水走势
• 图表3：镍矿进口情况
• 图表4：自菲律宾和印尼进口镍矿累计值
• 图表5：中国电解镍累计产量
• 图表6：中国电解镍当月产量
• 图表7：中国精炼镍进口量
• 图表8：中国自俄罗斯精炼镍进口量
• 图表9：中国镍铁进口量
• 图表10：中国自印尼镍铁进口量
• 图表11：镍矿价格走势
• 图表12：镍铁价格走势
• 图表13：交易所库存变化情况
• 图表14：LME镍库存情况
• 图表15：不锈钢产量情况
• 图表16：300系不锈钢产量情况
• 图表17：不锈钢价格情况
• 图表18：不锈钢库存情况

联系信息

• 联系人：徐舟
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