20251229-太平洋-食品饮料行业周报_茅台召开经销商大会_关注年底估值切换机会_9页_741kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本周食品饮料板块整体呈现调整态势，SW食品饮料板块下跌0.55%，在31个申万子行业中排名第28。其中，保健品子板块表现较好，涨幅居前；而肉制品、软饮料、预加工食品等子板块跌幅较大。板块内个股表现分化明显，部分公司因业绩或估值切换出现显著上涨，也有部分公司因市场环境或政策影响出现大幅下跌。

主要观点

1. 白酒板块

• 茅台经销商大会：12月28日，茅台召开经销商大会，提出以市场化转型为主线，强调“坚持以消费者为中心”。
• 价格机制调整：明确提出“随行就市”原则，通过调整投放量和产品结构来平衡供需，稳定价格。
• 产品策略：聚焦“塔基”、精简“塔尖”、做强“塔腰”，强化500ml飞天茅台的核心地位，将精品茅台打造为新的战略大单品。
• 渠道改革：全面取消分销制，构建“自售、经销、代售、寄售”多元化渠道体系。
• 行业现状：当前白酒行业仍处于“需求偏弱+渠道去库+价格承压”的磨底阶段，高端单品批价承压，电商低价促销影响价格体系，“价格倒挂”现象普遍。
• 估值机会：板块悲观预期已较充分反映，估值处于历史偏低区间，中长期配置价值逐步显现。
• 投资建议：建议优选品牌力与产品优势突出的龙头公司，重点关注贵州茅台和山西汾酒。

2. 大众品板块

• 商务部反补贴措施：针对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，最高税率从21.9%上调至42.7%，利好国产乳制品深加工企业。
• 蜜雪冰城全球化布局：蜜雪冰城在美国洛杉矶好莱坞大道开设首店，门店位于核心商圈，产品价格带为1.19美元至4.99美元。其产品定价仅为同类竞品的40%，具有较强竞争力。
• 市场活动：蜜雪冰城在门店开业期间推出多项互动活动，如“雪王”街头快闪、主题曲挑战等，吸引大量消费者参与。
• 海外扩张：蜜雪冰城持续推进全球化战略，目前海外门店覆盖13个国家，门店数量超过5.3万家。计划在纽约新开两家门店，后续将拓展至巴西、墨西哥等美洲国家。
• 估值切换机会：消费板块经历深度调整，部分公司切换至明年估值已处于合理偏低区间，筹码较大出清，建议关注有业绩支撑的消费股年底估值切换机会。
• 重点推荐公司：包括蜜雪集团、古茗、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团、泡泡玛特、安琪酵母等，均被给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

• 板块表现：SW食品饮料板块下跌0.55%，保健品涨幅领先，肉制品、软饮料、预加工食品跌幅较大。
• 个股表现：涨幅前五为安记食品（+29.65%）、日辰股份（+9.00%）、西麦食品（+8.54%）、水井坊（+6.87%）、立高食品（+6.35%）；跌幅前五为朱老六（-8.57%）、千味央厨（-8.74%）、骑士乳品（-9.27%）、庄园牧场（-13.19%）、欢乐家（-16.35%）。
• 行业评级：酒类、饮料、食品子行业均无评级。
• 投资建议：关注贵州茅台、山西汾酒等白酒龙头公司，以及蜜雪集团、古茗、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团、泡泡玛特、安琪酵母等大众品企业。

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期；
• 消费复苏不及预期。

推荐公司盈利预测表（节选）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。