20250309-招商期货-钢材铁矿周报_供需仍未显著偏离季节性_47页_3mb

招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月3日至3月7日期间钢材和铁矿的市场情况，重点关注供需关系、价格走势、基本面数据及主要宏观事件对市场的影响。整体来看，钢材和铁矿市场供需恢复基本符合季节性规律，市场情绪有所缓和，期现价格有望向上修复。

主要观点

钢材市场

• 供需恢复：节后钢材供需持续恢复，恢复斜率符合季节性。
  • 建材需求：建材需求恢复略晚于预期，但螺纹产量较低，垒库速度与往年季节性规律一致，库存压力较小。
  • 板材需求：板材需求相对健康，轧材利润、冷热价差等指标保持中性偏好，出口维持高位。
• 供应端：钢厂维持在盈亏平衡附近，后续产量将小幅上升。
• 价格表现：
  • 华东/华北螺纹现货分别下跌10/0元/吨，活跃合约贴水环比上涨。
  • 华东/华北热卷现货分别下跌40/上涨30元/吨，活跃合约贴水上升。
• 交易策略：
  • 单边：建议铁矿05合约空单止盈离场，因宏观利空可能出尽。
  • 套利：建议观望为主，产业内部矛盾不明显，行政限产执行存在不确定性。
• 风险点：微观需求变化、宏观经济政策、产业政策。

铁矿市场

• 供需情况：铁矿供需维持相对健康。
  • 铁水产量：钢联口径铁水产量环比上升2.6万吨至230.5万吨，钢厂利润继续小幅扩张。
  • 供应端：进口矿和国产矿产量均保持季节性上升，但中期过剩格局未改。
• 库存情况：
  • 铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。
  • 钢厂铁矿场内库存维持高位，库存天数有所上升。
• 价格表现：期现价格因宏观利空承压，但现货价格相对坚挺，期货贴水扩大，估值有所修复。

关键信息

基本面数据

• 新房销售：三十城新房销售节后恢复速度好于去年同期。
• 建材成交：建材日度成交环比下降10%，但恢复斜率与去年同期相当。
• 轧材利润：
  • 华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨。
  • 华北角钢轧材利润环比上升30元/吨。
• 短流程钢厂：利润环比下降7元/吨，产能利用率上升3.2个百分点。
• 出口数据：海关数据显示，2025年1-2月中国钢材出口同比增长6.7%，进口同比下降7.2%。

宏观事件

• 特朗普关税政策：引发市场对需求前景的担忧，导致期货价格承压。
• 政府工作报告：提出GDP增长目标5%，赤字率首次提升至4%，稳住楼市股市首次写入总体要求。
• 制造业PMI：2月制造业PMI升至50.2%，重回景气区间。
• 美国非农数据：2月非农就业增长15.1万，略低于预期，失业率创去年11月以来新高。
• 欧洲防务计划：德国批准8000亿欧元一揽子防务支出计划，讨论9000亿欧元特别基金用于国防和基建。
• 下周主要宏观数据/事件：
  • 中国：
    • 3月9日：2月M2、新增人民币贷款、M1、M0、社会融资规模存量等重要数据将公布。
  • 美国：
    • 3月9日：2月CPI、核心CPI、PPI等数据将公布。
    • 3月12日：EIA公布周度能源报告，欧洲央行行长拉加德发表讲话。
  • 德国：
    • 3月10日：1月工业生产指数公布。
    • 3月14日：2月CPI数据公布。

结论与展望

• 钢材和铁矿市场供需恢复符合季节性规律，市场情绪有所缓和。
• 铁矿期货贴水扩大，但现货价格坚挺，预计期现价格有望向上修复。
• 建材库存压力较小，板材需求健康，出口维持高位。
• 下周将公布一系列重要宏观数据，可能对市场走势产生影响，建议投资者保持观望，关注数据变化及政策动向。

研究员信息

• 姓名：游洋，CFA
• 职位：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员
• 投资咨询资格号：Z0019846
• 从业经验：8年大宗商品研究经验，具备境内外产业、券商从业背景，擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

重要声明

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