20251108-招商期货-钢材铁矿周报_炉料供需恶化_负反馈压力边际增加_49页_5mb

报告名称：招商期货钢材铁矿周报 | 日期：2025年11月08日

核心结论与策略：

• 钢材：供需偏弱，结构分化显著；螺纹贴水扩大，估值较低；热卷贴水持平，估值偏高；钢厂亏损或减产，负反馈压力向炉料传导。
• 铁矿：供需边际恶化，估值中性偏高；期现价格或边际走弱。

交易建议：

• 单边：尝试做空铁矿2601合约，逻辑：供需偏弱。
• 套利：尝试做多2601螺矿比，逻辑：螺纹供需相对强于铁矿。

价格回顾：

• 螺纹钢：现货价格上涨（华东+50,华北+40），主力贴水环比扩大。
• 热卷：现货价跌，活跃贴水小幅上涨。
• 铁矿PB/超特：现货价跌，期货贴水变化不一。

基本面数据总结：

• 钢材需求：相对季节性偏弱（新房销售、土地成交同比下降），部分区域出库结构性强于季节。
• 供给端：长板材产量环比下降，钢厂利润下降（螺纹亏损，热卷小幅盈利）。
• 库存动态：螺纹库存下降但去库慢；卷板去库乏力。
• 铁矿供应：疏港增加，库存维持偏高水平。进口矿结构变化大，澳巴占比下降。

风险与事件：

• 微观：需求不及预期；焦炭提涨。
• 宏观/产业：CPI、PPI波动；国际贸易政策变化。

分析师信息：

• 研究员：游洋（CFA）
• 具有八年研究经验，招商期货黑色研究员。