20251214-招商期货-钢材铁矿周报_产业供需偏弱_炉料压力不减_49页_3mb

产业供需偏弱 炉料压力不减 招商期货钢材铁矿周报总结

一、核心内容与主要观点

1.1 钢材市场分析

• 供需状况：钢材整体供需偏弱，结构性分化显著。
  • 建材需求：同比仍偏弱，但供应同比显著下降，供需矛盾有限。
  • 板材需求：保持稳定，出口维持高位，但产量极高导致去库乏力。
• 期货表现：
  • 螺纹期货贴水较大，估值较低。
  • 热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。
• 钢厂情况：钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降。
• 交易策略：建议观望为主，因宏观数据/事件较多，单边波动或较大。
• 套利建议：建议做多铁矿/焦煤比，因铁矿相对供需强于焦煤。

1.2 铁矿市场分析

• 供需状况：铁矿供需偏弱，第二轮提降已落地，第三轮尚未提出。
  • 钢联口径铁水产量环比下降3.1万吨，同比下降1.4%。
  • 钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降。
  • 供应端符合季节性规律，同比略增。
• 期货表现：
  • 铁矿维持远期贴水结构，但绝对水平处于历史同期较低水平。
  • 估值中性偏高。
• 交易策略：建议观望为主，因下周海外宏观数据/事件较多，市场或宽幅震荡。

二、价格回顾

• 螺纹现货：华东/华北螺纹现货价格环比下跌100/50元/吨。
• 热卷现货：华东/华北热卷现货价格环比下降60/100元/吨。
• 期货贴水：
  • 螺纹主力合约贴水环比下降3元/吨，或上升47元/吨。
  • 热卷活跃合约贴水环比上升28元/吨或下降12元/吨。
• 价差情况：
  • 螺纹一月/五月价差
  • 热卷一月/五月价差
  • 铁矿一月/五月价差
  • 焦炭一月/五月价差
• 出口利润：钢材、钢坯出口利润环比小幅稳中有升；铁矿进口利润环比上升。

三、基本面数据回顾

• 新房销售：三十城新房销售环比上升15%，同比下降29%（上周为32%）。
• 库存情况：
  • 螺纹库存下降，去库速度边际基本持平，为历史同期较快水平。
  • 热卷总库存环比下降，板材总库存环比下降。
• 钢厂数据：
  • 短流程钢厂利润环比下降8元/吨，产能利用率下降1.1个百分点。
  • 钢厂铁矿场内库存（64家）及进口铁矿日耗（64家）数据有所变化。
• 国产矿库存：国产矿坑口库存及粗粉库存占比、澳巴库存占比数据有所波动。

四、主要事件回顾及下周概览

4.1 周度主要事件回顾

• 焦炭提降：第二轮提降落地，第三轮提降暂未提出。
• 政策动态：
  • 商务部、海关总署发布第79号公告，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
  • 中央经济工作会议召开，总体内容符合市场预期。
• 经济数据：
  • 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较10月扩大0.5个百分点。
  • 11月末M2余额为336.99万亿元，同比增长8.0%。
  • 美联储降息25基点，符合市场预期。

4.2 下周主要宏观数据与事件

• 12月15日：
  • 欧盟、欧元区多项商品贸易数据发布。
  • 美国11月失业率、非农就业人口、零售销售等数据公布。
• 12月16日：
  • 欧元区基准利率、存款便利利率、边际贷款便利利率发布。
  • 美国11月零售销售数据发布。
• 12月17日：
  • 欧洲理事会会议、欧洲央行利率决议及新闻发布会。
• 12月18日：
  • 日本11月CPI、核心CPI数据发布。
• 12月19日：
  • 日本央行利率决议及新闻发布会。
  • 美国多项GDP、PCE数据发布。

五、风险提示

• 微观需求：钢材需求仍偏弱，需关注实际需求变化。
• 宏观经济政策：政策调整可能影响市场走势。
• 产业政策：出口政策变化对市场有较大影响。

六、研究员简介

• 游洋：CFA认证，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 经验：从事大宗商品研究8年，具有境内外产业与券商从业经验。
• 专长：擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

七、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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