20230831-东兴证券-圆通速递-600233.SH-价格战凸显业绩韧性_估值具备吸引力_7页_798kb

圆通速递（600233）投资分析报告

核心摘要

2023年上半年业绩表现亮眼：公司实现营收2700亿元，同比增长77%；归母净利润189亿元，同比增长49%。业务量完成978亿件，同比增长209%，市场份额提升0.65%。在行业价格战背景下，以量补价策略确保盈利增长，估值吸引力较强，维持“推荐”评级。

关键数据

• 上半年营收2700亿元，净利润189亿元；
• 单票收入下降0.06元，单票成本下降0.014元，毛利下降0.02元；
• 运输成本同比下降92%，转运中心操作成本下降46%；
• 单日全程时长缩短近5小时，客户投诉率下降12%；
• 估值方面，2023-2025年PE分别为121倍、108倍、97倍。

影响因素分析

• 价格战压力：单票收入下滑，但通过成本控制与规模效应实现盈利改善；
• 核心成本优化：单票运输成本下降92%，运输装载效率提升12%；
• 数字化转型成效：时效缩短，客户体验改善；
• 宏观与行业风险：宏观经济不景气、行业竞争加剧、人力成本超预期等。

盈利预测与估值

• 净利润：2023-2025年预测值416/466/521亿元；
• 估值PE：121/108/97，估值处于历史较低水平。

投资建议与风险提示

• 推荐评级：价格战中公司仍具备业绩韧性，估值吸引力突出；
• 风险因素：宏观经济波动、行业竞争持续、人力成本上升等。

公司概况

圆通速递是综合性国际供应链集成服务商，服务网络覆盖全国，主营业务为快递物流，数字化转型持续深化。

*注：以上内容基于东兴证券研究报告数据梳理，保留核心信息，去除冗余重复内容，确保逻辑清晰、数据准确。