20210208-招商期货-重大行情点评_非瘟变异新毒株对产能恢复的影响_6页_459kb

重大行情点评总结

一、核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，内容主要围绕2021年2月8日生猪及玉米市场行情进行分析，并探讨了非洲猪瘟变异毒株对产能恢复的影响、玉米市场基本面与未来走势，以及养殖企业蛋白原料保值策略和风险控制建议。

二、非瘟变异毒株对产能恢复的影响

1. 市场表现

• 生猪2109合约收盘价为 26900元/吨（+4.08%）
• 生猪11合约收盘价为 25585元/吨（+4.15%）
• 生猪01合约收盘价为 25075元/吨（+5.06%）

2. 变异毒株影响

• 非洲猪瘟基因缺失毒株（疫苗毒）被确认存在，引发市场对产能恢复的担忧。
• 北方疫情持续加重，南方雨季（非瘟高发期）预期悲观。
• 疫情对母猪种群伤害较大，病毒可通过胎盘传染，导致流产、死胎等，河南母猪损失率高达 40-50%。
• 育肥猪方面，生长速度减慢、免疫问题增加，且在200斤以上时病毒浓度高会导致大量死亡。

3. 产能恢复预期

• 变异毒株作为新变量，严重影响产能恢复，预计远月合约偏强。
• 产能恢复南北方差异显著，北方恢复较快，南方仍需时间。
• 未来2-3年产能恢复仍处于过渡期，真正稳定需更长时间。

三、玉米行情分析与展望

1. 分析工具

• 供给平衡表：用于发现趋势和方向，关注供需缺口。
• 蓄水池原理：库存如蓄水池，产量与消费是进水与出水，库存变化对价格影响显著。
• 季节性规律：农产品价格在收获前见顶，收获后见底。
• 渠道和用粮企业库存信号：短期价格波动可能由渠道库存变化引发。

2. 市场基本面

• 国家玉米库存大幅减少，从2.5-2.6亿吨降至 2000-3000万吨。
• 进口政策变化和进口量是影响玉米价格的重要因素。
• 需求端环比增长，但同比仍低于2018年水平。
• 未来玉米价格主基调为上涨，但涨幅有限，可能高位震荡。

3. 期货与市场联系

• 玉米从业者对期货的理解尚处于初级阶段，但未来将逐步提高。
• 期货市场受情绪、预期和投机资本影响较大，需关注市场氛围。
• 在交割月临近时，期货与现货价格趋于一致，基差缩小。

四、养殖企业蛋白原料保值策略与风险控制

1. 豆粕产业特点

• 国内无定价权，成本是主要驱动力。
• 定价权在CBOT大豆（美豆）。
• 具有强季节性，供需节奏变化快。
• 产业受物流、时空等因素影响，是一个预期与证伪相互博弈的市场。

2. 风险控制建议

• 建议建立两层风控体系：逻辑止损和物理止损。
• 风控是企业生命线，缺位可能导致巨亏。
• 投资者应根据自身风险承受能力，审慎决策，不将报告作为唯一参考。
• 动态调整与修正策略是关键，以应对市场不确定性。

五、研究员简介

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，拥有期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货农产品研究主管，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289），曾就职于广州东凌粮油股份有限公司。

六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

七、主要观点与关键信息汇总

主要观点

• 非瘟变异毒株对生猪产能恢复构成威胁，尤其在北方地区。
• 生猪价格受疫情、补栏意愿、出栏均重等因素影响，未来走势仍需关注南方雨季及东北地区。
• 玉米价格总体呈上涨趋势，但受政策调控和市场预期影响，涨幅有限。
• 豆粕市场受成本和国际价格影响，需加强期货工具运用与风险控制。

关键信息

• 非瘟疫苗毒导致母猪损失率高达 40-50%，影响繁殖效率。
• 玉米库存大幅减少，预计在 2000-3000万吨。
• 玉米价格在交割月前受预期影响，交割月后趋于现货价格。
• 养殖企业应建立逻辑止损 + 物理止损的风控体系，防范市场波动风险。