20210819-招商期货-重大行情点评_产能完全恢复_下行空间仍存_2页_292kb

重大行情点评总结

核心内容

本报告由招商期货研究所发布，分析了2021年8月生猪市场行情及未来走势。报告指出，尽管生猪产能已完全恢复至正常年份水平，但短期内猪价仍面临下行压力，主要受供需关系、出栏体重变化及冻肉库存等因素影响。

主要观点

1. 生猪产能恢复

   • 2021年7月全国能繁母猪存栏量结束连续21个月增长，首次出现环比下降0.5%。
   • 生猪产能已恢复至正常年份水平，但由于母猪到商品猪的生长周期为10-11个月，因此未来10-11个月内商品猪出栏量仍会逐步上升。

2. 出栏计划与供应量

   • 自6月以来，淘汰低效三元母猪的节奏加快，预计四季度仍有母猪转肥猪供应市场。
   • 规模养殖场四季度出栏计划环比增加，预计四季度生猪供应量将环比上涨。

3. 出栏体重变化

   • 由于此前猪价高位，养殖户倾向于增加出栏体重以提高利润，因此出栏体重一度达到137公斤。
   • 随着猪价下跌，出栏体重回落至128公斤，但仍比正常年份高约10公斤。

4. 冻肉库存影响

   • 1-6月累计进口冻肉230万吨，虽后续进口预计下降，但库存量仍高于2017/18年全年100万吨。
   • 由于前半年屠宰企业积极囤积冻肉，整体库存量较大，对四季度供应形成压制。

5. 猪价走势预测

   • 8-9月受新冠疫情影响，消费疲软，现货价格震荡偏弱，维持在13-15元/公斤区间。
   • 四季度猪价上涨空间有限，预计难以超过自繁自养成本线，主要因供应持续增加及冻肉库存压制。

关键信息

• 行情数据

  • LH2201合约收盘价17360，跌幅2.85%
  • LH2109合约收盘价15595，跌幅3.08%
  • LH2111合约收盘价15930，跌幅3.37%
  • LH2203合约收盘价16295，跌幅3.21%
  • LH2205合约收盘价16745，跌幅3.76%
  • LH2205合约收盘价16860，跌幅1.81%

• 策略建议

  • 09合约持续挤升水，主力合约移至01合约。
  • 现货走弱带动盘面创新低，建议继续执行逢高做空策略。
  • 注意疫情、政策及冻肉等因素对市场的影响。

研究员简介

• 涂雅晴

  • 招商期货研究所农产品研究员
  • 浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士
  • 期货从业资格证书编号：F3075683

• 王真军

  • 招商期货研究所农产品主管
  • 中南大学数理金融硕士
  • 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作
  • 期货从业人员资格证书编号：F0282372
  • 投资咨询资格证书编号：Z0010289

重要声明

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